华安期货-贵金属周报：加息力度不及通胀预期，黄金震荡偏强-220405

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黄金：综合分析，我们认为贵金属从地缘、货币政策和通胀的视角来看将继续向上。

俄乌冲突正在割裂全球供应链的分工合作，供给端冲击较大。

本次加息力度虽在预期内，但依旧会对需求端产生抑制，市场担忧远端滞胀风险，且通胀程度远超加息力度，对贵金属价格形成支撑。

美国“滞涨”风险不断累积，通胀上行速度比利率上行速度要快，此时实际利率实际上是回落的。

从黄金与实际利率的关系来说，实际利率下行对黄金是构成上行驱动力的；此外，从通胀角度来看，加息力度未能有效控制住通胀，黄金将继续按照抗通胀资产定价，当前金铜比与金油比已经回落近10年低位，具有一定的性价比。

目前俄乌局势仍然具有一定的不确定性，COMEX黄金在1900美元/盎司附近震荡，短期交易仍然要关注俄乌局势，预计近期仍然以高位震荡为主。

操作建议：趋势投资者分批逢低试多建仓；稳健投资者构建牛市价差组合；激进投资者考虑卖出宽跨式组合做空波动率。