首创证券-芯原股份-688521-全年利润扭亏为盈，新订单大增保障未来业绩-220406

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公司发布2021年年报。

公司2021年实现收入21.39亿元（+42.04%），实现归母净利润0.13亿元，同比扭亏为盈，实现归母净利润-0.47亿元，亏损大幅收窄。

基本EPS为0.03元，加权平均ROE为0.5%。

营业构成不断优化，客户新增订单大幅增长。

公司收入结构不断优化，下游应用场景不断扩展，2021年，公司业绩约30.89%来自消费电子，25.44%来自物联网，16.81%来自计算机及周边，未来公司收入将向工业，数据处理，汽车电子等场景进行扩展，具有较大潜力。

2021年，公司半导体IP授权业务新增40家，累计超340家；一站式芯片定制业务客户数量新增约15家，累计超290家；公司2021新增订单约29.60亿元，同比增长62%，公司未来业绩值得期待。

2021年利润扭亏为盈，协同盈利能力逐步提升。

公司2021年实现净利润1329.24万元，同比提升3885.87万元，其中二、三、四季度连续三季度实现盈利。

公司2021毛利率40.06%，同比下降4.90个百分点；但净利润率达0.62%，同比增长2.32个百分点，公司盈利能力逐步提升。

2021年公司两大主营业务客户互相导入，协同收入占比66.82%，同比提升2.17%，未来公司研发成果协同有望继续扩展，促进公司业绩更快增长。

研发投入持续增长，先进工艺占比提升。

公司2021年研发收入6.90亿元，占营业收入的32.26%。

公司研发人员占比87.34%，离职率远低于行业平均水平。

公司今年预计推广Chiplet研发迭代工作，TWS蓝牙连接平台、显示处理器IP等领域持续推进。

在先进工艺方面，公司2021年7nm及以下工艺节点占比约50%，未来先进制程方面份额有望持续提升。

盈利预测：我们预计2022-2024年，公司营收分别为29.64/38.51/49.27亿元（+38.5%/29.9%/27.9%）；归母净利润分别为1.07/2.33/3.46亿元（+701.3%/118.5%/48.8%）。

最新收盘价对应PE分别为423/194/130倍，公司深耕自主半导体IP授权，新订单大幅增长，业绩有望实现新突破，维持“买入”评级。

风险提示：产能供应不及预期；客户导入不及预期。