华安证券-佳都科技-600728-中标成都地区大额订单，加速实现业务全国性布局-220407

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事件概况4月6日，佳都科技发布全资子公司项目中标公告。

公司全资子公司新科佳都作为联合体牵头人收到成都轨道交通集团有限公司发来的中标通知书，确定联合体为成都轨道交通17号线二期、18号线三期、19号线二期工程综合监控（含通信）系统集成及安装项目的中标单位，中标总金额为12.91亿元。

中标大额订单，未来业绩兑现确定性增加此次项目中标金额12.91亿元，是公司在西部首次中标超10亿元的订单。

这表明：1）公司“核心自主产品+行业解决方案”的模式得到验证，体现了公司产品和解决方案的核心竞争力；2）公司的全国布局再一次取得较大进展。

从业绩角度看，一方面长沙、合肥、成都等地大额订单的持续中标将为公司未来的业绩兑现提供强有力的支撑，其中长沙轨交24亿元的订单将于2022年4月份进行验收，而此次中标的成都轨交项目将在未来1-3年陆续验收落地；另一方面，各地项目的中标有望持续提升公司在轨交领域的品牌力，为未来在更多区域落地项目奠定基础。

我们认为，此次中标是公司核心技术能力的验证，大型项目的取得与落地有望帮助公司加速落地全国各个地区的智慧+领域项目。

中标证明核心技术实力，全国性布局取得阶段性进展近年来公司向全国推广业务，设立了广州、粤港澳、中南、西部、华东和北方六大区域经营平台，覆盖全国29个省/市/自治区，拉通售前设计、售中交付、售后服务的信息交互和协作。

目前公司已在深圳、合肥、长沙、成都等各地取得新签订单，全国业务推进颇具成效。

此次在成都的项目是公司继广州、长沙后，再次以“核心自主产品+行业解决方案”的模式取得订单，也是公司在西部地区中标的金额最大的智能化项目。

我们认为，此次在成都地区大额订单是公司全国布局能力的进一步验证，随着公司的业务推进在全国展开，未来公司有望持续取得如北京、杭州、武汉等有大量新建地铁规划城市的订单。

数字经济新基建，公司有望把握机遇快速发展数字经济目前是我国经济发展的重要一极，在10%的大目标下，各个领域的信息化和智慧化有望得到加速发展。

从公司来看，公司是最早进入智慧城市与智慧轨交的企业之一，积累了深厚的行业know-how和场景数据。

现阶段，公司一方面加大自研投入建设AI、AR、数据三大技术中台，自研产品收入达到10%；另一方面紧抓“大交通”赛道（智慧轨道交通、城市智慧交通）和两个主要应用场景（公共安全、应急管理），业务布局推进至全国各地，把握数字经济之下涌现的大量商机。

我们认为，行业层面智慧+场景持续加速落地，公司层面积累深厚有能力把握机遇，有望取得长期稳定的业绩增长。

投资建议在AI+场景加速落地和数字经济等政策催化下，公司聚焦轨道交通、城市交通核心赛道及城市安全、应急管理两个主要应用场景，有望借助行业经验和技术中台实现应用场景的快速放量和不断拓展。

我们预计公司2022-2024年实现收入79/98/121亿元，同比增长27%/24%/23%；实现归母净利润5.9/8.4/11.7亿元，同比增长89%/41%/40%，维持“买入”评级风险提示1）研发突破不及预期；2）政策支持不及预期；3）项目交付不及预期。