国都期货-豆类期货周报：地缘风险不确定性较大，短期操作风控为主-220321

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主要观点行情回顾。

上周外盘美豆在1640-1700区间高位震荡运行，国内粕强油弱，豆粕表现明显强于油脂，截至3月18日，M2205报收4269元/吨，周收涨1.98%。

基本面分析。

南美方面，截至3月10日，巴西大豆收割率64%，去年同期为46%。

Conab3月报告下调巴西大豆产量至1.2277亿吨，2月预测1.2547亿吨，去年1.38153亿吨。

阿根廷方面，截至3月16日，有98.9%进入开花期，85.9%进入结荚期，57%进入鼓粒期，19%进入成熟期，3月罗萨里奥谷物交易所下调阿根廷大豆产量预测至4000万吨，2月预测为4050万吨。

目前南美天气炒作窗口基本结束，美国大豆下月开始种植，天气炒作尚未开始，重点关注本月底种植意向报告数据。

国内方面，海关总署数据，2022年1-2月我国进口大豆累计到港1394万吨，较2021年1340万吨同比增加4%。

根据船期预计3月进口大豆到港650万吨左右。

目前油厂进口大豆及豆粕库存仍处于同期低位，国储目前拍卖仅一轮，成交25.6万吨，预计国内高基差拐点或延迟至4月份到来。

需求方面，当前生猪存栏量仍超正常水平，但年后饲料成本大幅上涨，生猪价格却弱势运行，导致养殖利润继续下滑，豆粕在饲料中添加比例遭调减，企业开始采用低蛋白日粮配方，因此豆粕需求端表现一般，下游库存水平降至6-7天。

后市展望。

当前南美减产基本交易结束，美国大豆下月开播，天气炒作尚未开始，国内供需双弱，库存仍在低位，现货基差强势。

目前市场关注点在俄乌地缘风险对农产品供给不确定性的影响，不仅表现在出口延迟，还有下月新作开播的不确定性，以及化肥成本上升的影响。

由于双方尚未停火，以及局势不确定性较大，部分地区分别出台农产品出口限令，其中阿根廷将豆油、豆粕出口税由31%升至33%，建议观望或短线逢低偏多，轻仓操作，做好风控。