国都期货-油脂期货周报：油脂短期高点或已见，上行突破动力减弱-220313

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行情回顾上周，国内油脂价格先涨后跌，在周初报告发布前夕，油脂在原油价格偏强的情况下继续上行，报告发布后出现了不同程度的下挫，豆油、菜油周内收跌，棕油依旧表现最强，周内收阳线，豆棕近月合约价差进一步拉大至1600以上高位。

从基差角度来看，上周豆油基差扩大200元/吨左右，棕油基差则从前一周的2000元/吨高位回落至1600元吨附近。

从资金角度来看，上周油脂资金热度减退，菜油成交量相较前一周下降近一半，各油脂沉淀资金也均呈现流出状态。

从外盘情况来看，上周美豆、美豆油均在高位窄幅盘整，未突破前高；马棕油先涨后跌，周内最高点触及7200高位。

后市展望棕油方面，上周印尼调高DMO比例，加剧了短期棕榈油市场的供应偏紧的程度，也冲淡了月度供需报告中库存高于预期的利空，料短期棕榈油仍将偏强运行。

不过3月上旬马棕油的产量环比大幅增加，同时预计外来劳工将于5、6月份抵达，供应预期逐渐走向宽松，基本面提振作用减弱，若俄乌局势影响有限，棕榈油短期高点或已见。

豆油方面，上周USDA报告虽下调南美地区大豆产量预期，但基本符合此前其他分析机构的减产预期，且期末库存下调不及预期，报告实则偏空。

加之近期南美地区降水条件改善，减产炒作有所降温，短期美豆继续上行的动力有限，维持偏强震荡的可能性较大。

国内大豆到港及压榨率继续偏低，豆油供应偏紧，一定程度上或限制豆油跌幅。

菜油方面，乌克兰油菜籽出口受阻将加剧欧盟地区油菜籽供应的紧张程度，转而增加面向加拿大的油菜籽进口，使得国际油菜籽价格进一步抬升，因此本周可继续关注俄乌局势进展。

若战争局势缓和，国际油菜籽价格或存回落可能，进而对国内菜油价格构成上方压力。

整体来看，油脂各品种基本面炒作题材均有所降温，若战争无持续加码，原油价格维持当前水平，则油脂短期高位盘整或回调的可能性较大。

相对强弱关系上，棕油>豆油>菜油。

操作建议单边：棕榈油05合约可关注短空机会，目标位暂看11000附近。

套利：产业利润套利方面，可关注05合约油粕比的做空机会，目标位暂看2.4附近。