中信证券-金属行业锂行业点评：澳矿扩产加速，锂资源供应焦虑缓解-220407

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澳洲锂精矿销售价格的大幅上涨强化了自有资源的重要性。

高锂价刺激下供应释放加速有助于缓解产业链对锂供应的焦虑，锂板块有望受益于情绪回暖反弹，推荐赣锋锂业和盐湖股份，建议关注天齐锂业、永兴材料和中矿资源。

▍事件：2022年4月1日，澳洲锂矿生产商Allkem公告称旗下MtCattlin锂矿第二季度锂精矿销售均价涨至5000美元/吨。

4月5日，澳洲矿商MinRes宣布将在5月启动Wodgina锂矿第一条产线，在7月重启第二条产线（均为25万吨），并在今年底评估第三条产线的重启时间和是否建设第四条产线。

同时MinRes宣布其与赣锋锂业合资的MtMarion锂矿将在2022年底扩产至90万吨。

▍澳洲锂矿长协价快速上涨，国内锂盐企业成本压力增加。

根据各澳矿商公告，22Q1锂精矿销售价格在2200-3000美元/吨，Q2环比涨幅达到100%。

21Q4和22Q1中国市场碳酸锂均价分别为42.2、21.0万元/吨，澳洲锂精矿价格的快速上涨是中国锂盐价格在一季度大涨以及锂精矿后市供应延续紧张趋势的结果。

5000美元/吨的锂精矿价格对应的碳酸锂生产成本已超过30万元/吨，国内第三方冶炼厂的成本压力将在二季度显著增加，锂盐的单吨盈利或将环比下滑。

▍Wodgina复产超预期，实际贡献增量有待检验。

MinRes和雅保公司原计划在2022年4月重启Wodgina锂矿的第一条产线。

在锂价持续大涨的刺激下，第二条产线的复产提前至今年7月，预计带来锂精矿增量10-12万吨。

但公告显示Wodgina锂矿的产品仅能供MinRes和雅保公司新成立的合资企业使用，鉴于上述合资企业尚无锂盐转化产能，Wodgina复产后的锂精矿能否顺利转化为有效供应还有待检验，项目复产加速对2022年锂新增供应的影响预计有限。

▍MtMarion扩产规模超预期，承购商赣锋锂业或显著受益。

2022年2月，MinRes和赣锋锂业曾联合公告将MtMarion锂矿产能扩大20%-30%，更新后的公告显示在2022年4月项目产能即可从45万吨扩大至60万吨，到2022年底进一步扩大至90万吨，折合6%Li2O的锂精矿产能约60万吨，约合8万吨LCE。

这将使得赣锋锂业在该项目上的权益产能增加约1.5万吨LCE，公司原料自给率得到显著提升，在锂精矿价格大涨的背景下，公司预计显著受益。

▍锂资源供应加速释放，有助于缓解锂供应焦虑。

2022年以来，随着锂价持续上涨，澳洲矿商加速复产和扩产进度，国内锂资源的开发进程也在加快。

我们预计2022年锂供应增量或将略超我们此前18-20万吨LCE的预期，达到22万吨以上。

产量增加以及锂价企稳都有助于缓解产业链对锂资源供应的焦虑。

▍风险因素：锂价下跌的风险；锂价过高导致下游需求不及预期的风险；锂精矿价格大涨导致国内锂盐企业成本超预期上升的风险。

▍投资策略：澳洲锂精矿销售价格大涨使得国内锂盐企业的成本快速抬升，自有资源保障的重要性进一步提升。

锂价持续大涨刺激供应端加速释放，有望缓解产业链对锂资源供应的焦虑，锂板块有望受益于情绪回暖止跌反弹。

推荐赣锋锂业和盐湖股份，建议关注天齐锂业、永兴材料和中矿资源。