华西证券-海外机构看全球经济和市场第5期：海外机构对现阶段全球“滞胀”周期的看法-220406

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海外机构主要观点:Schroders的SimonKeane指出全球出现了继20世纪70年代以来最强的通胀。

俄乌问题出现后，布伦特原油价格一度攀升至每桶139美元以上，这让人想起了上世纪70年代的情景。

随着Covid-19引发的限制措施在一些经济体逐渐放松，全球经济之前已经出现了一轮显著复苏，通胀压力已经在积聚。

材料、能源等领域出现了短缺。

全球供应链的压力导致商品生产商的成本急剧上升，反过来又提高了终端产品消费者的价格。

Schroders的SimonKeane和KeithWade认为全球陷入“滞胀”风险的可能性面临上升。

Schroders的SimonKeane认为在俄乌问题出现之前，新冠病毒导致的供应链中断已经让全球经济走上了趋于滞胀的道路。

而俄乌问题加剧了这些趋势。

Schroders的KeithWade认为大宗商品价格的上涨进一步推高了通胀，对消费者和企业构成了挤压。

其结果是，随着未来一段时间全球经济增长放缓、通胀上升，滞胀的后果将更加严重。

还有其他风险影响经济，例如，消费者支出下降，可能导致当今全球经济的下行。

Schroders的SimonKeane认为美国通胀压力的扩大令人担忧，尤其是如果导致“工资-价格螺旋上升”。

2021年的通胀上升是由航空公司、酒店和餐馆等重新开放的行业引领的，但最近看到美国住房等周期性领域的通胀上升，美国住房价格上涨明显加速。

通胀扩大到美国经济的周期性领域令人担忧，因为这一领域的趋势可能持续下去，并可能引发工资-价格螺旋上升。

Alliancebernstein的JanakiRao表示现阶段美债收益率曲线让市场的担忧情绪进一步上升。

从历史上看，倒挂的美债收益率曲线预示着美国经济衰退和金融市场疲软。

市场经常将美债收益率曲线倒挂视为美国经济衰退的指标，因为它通常伴随着美联储的加息周期，而加息周期会给经济增长降温——有时会过度降温。

如今，市场参与者担心，美联储在抗击通胀方面已经落后，因此准备大幅加息，这可能引发经济衰退，并对成长型资产造成挤压。

编译来源：本期报告编译自Alliancebernstein的JanakiRao（2022年3月31日）以及Schroders的SimonKeane和KeithWade（2022年3月22日）发表于其官方网站的研究观点。

风险提示1）美联储货币政策超预期；2）经济增长不及预期；3）全球地缘政治风险的加剧；4）海外疫情控制不及预期；5）全球黑天鹅事件。