国金证券-科达制造-600499-出货原因致Q1业绩略低于预期-220406

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事件公司4月6日晚发布2022年一季报，2022年一季度实现归母净利润约9亿元，同比增长约371.91%；实现扣非归母净利润约8.71亿元，同比增长约388.22%。

评论出货原因致Q1业绩略低于预期。

Q1公司建材机械业务持续拓展市场，非洲建筑陶瓷产量同比提升，主业稳步发展。

Q1电池级碳酸锂均价43.74万元/吨，较21年Q4均价上涨102%，公司参股的蓝科锂业受冬季产量缩减和库存等因素影响，Q1碳酸锂出货量或低于预期，预计出货量在6000吨左右，导致公司Q1业绩略低于预期。

负极业务一体化布局，定增发力锂电设备新领域。

22年1月公司子公司科华石墨引入战略合作伙伴贝特瑞（持股6.34%），并积极推进其石墨化产能建设，公司负极业务目前形成了“5万吨/年锻后焦-3万吨/年石墨化-1万吨/年人造石墨-1000吨/年硅碳负极”一体化产能布局，年内将继续新增1万吨/年石墨化及1万吨/年人造石墨产能建设。

福建科华已于21年12月获得新增5万吨/年石墨化负极材料节能报告批复，预计于22年下半年启动建设。

子公司安徽新材料与中天储能达成战略合作，携手探索储能电池负极材料业务。

22年3月公司计划定增募资不超过21亿元用于建设三大项目和补流，其中包括建材及锂电装备等高端制造产线，发力锂电设备新领域。

蓝科业绩弹性大，贡献丰厚投资收益。

量：预计22-23年碳酸锂产量分别为3.5万吨、4万吨，价：22-23年锂均价40万/吨、30万元/吨，成本：含税完全成本3.7万/吨，预计22-23年蓝科锂业贡献投资收益分别为41亿、34亿，业绩进入爆发期。

青海加快建设世界级盐湖生产基地，规划约10万吨产能，蓝科锂业后续扩产可能性大，中长期具备成长性潜力。

盈利预测&投资建议预计22-24年公司归母净利润分别为59.55亿元、59.91亿元、61.54亿元，对应EPS分别为3.15元、3.17元、3.26元，对应PE分别为5.8倍、5.8倍、5.6倍，维持“买入”评级。

风险提示锂盐价格后期走势不确定性加大；锂盐需求增速不及预期等。