平安证券-银行与金融科技行业《中华人民共和国金融稳定法（草案征求意见稿）》点评：完善顶层设计，压实各方责任-220407

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事项：4月6日晚间，央行会同有关部门起草了《中华人民共和国金融稳定法（草案征求意见稿）》（以下简称“征求意见稿”），向社会公开征求意见。

平安观点：加强顶层设计，维护金融稳定。

过去几年，金融行业一些偶发性的个体风险事件在短期内对金融市场带来较大扰动，在此背景下完善金融稳定法治建设的迫切性愈发突出，我们认为这也是此次文件出台的主要动因。

征求意见稿指出，“涉及金融稳定的法律制度缺乏整体设计和跨行业跨部门的统筹安排，相关条款分散，规定过于原则，一些重要问题还缺乏制度规范”。

此前，3月两会政府工作报告中针对防范金融风险提出重点要求，而此次征求意见稿的雷霆落地充分体现了维护国内金融稳定的紧迫性和必要性。

压实各方职责，利于风险处置高效执行。

具体内容来看，征求意见稿从金融风险防范、金融风险化解、金融风险处置、法律责任多角度提出明确要求，尤其强调要压实各方职责。

根据征求意见稿要求（详见图表1）：1）被处置金融机构及其主要股东、实际控制人承担风险处置的主体责任；2）存款保险基金、行业保障基金发挥市场化法治化处置平台作用；3）地方政府主要承担属地风险处置；4）金融监管部门负责监管，其中央行负责牵头处置系统性金融风险，履行最后贷款人职责。

责任分工进一步明确，我们认为有助于压实各方责任，建立更为权威、协调的风险处置工作机制，提升风险处置效率。

保障基金托底风险，从严处罚落实股东责任。

值得注意的是，在处置资金保障方面，文件中提及了更多有关市场较为关注的金融稳定保障基金的内容，基金定位于应对重大金融风险的后备资金，资金来源由向金融机构、金融基础设施等主体筹集的资金以及国务院规定的其他资金组成。

我们认为，金融稳定保障基金的设立将有助于提升风险处置的效率，并降低因重大风险事件发生所带来的市场波动。

除此之外，征求意见稿强化了对违法违规行为的责任追究（详见图表2），未来对金融机构及其主要股东、实控人的追责处罚将会更为严格。

投资建议：政策纠偏预期改善，继续看好估值修复。

征求意见稿的出台旨在维护金融稳定、防范金融风险，对于银行而言，征求意见稿有助于稳定市场预期，解除市场对于系统性风险的担忧。

展望2022年2季度，随着稳增长政策的发力以及地产政策的纠偏，行业仍将处于负面预期改善通道中，目前板块静态估值水平仅0.65x，仍处于历史绝对低位，安全边际充分，我们仍然看好银行板块的估值修复机会。

风险提示：1）宏观经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。

2）利率下行导致行业息差收窄超预期。

3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。