川财证券-美股及A+H港股海外季报：地缘冲突加剧通胀压力，一季度全球股市呈现震荡走势-220403

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川财海外季观点：今年一季度中，全球股市受到地缘政治风险的冲击，市场避险情绪升温，海外市场震荡明显，全球股市在2月出现明显下跌，其中受到俄乌冲突影响较大的欧美股市跌幅明显。

第一季度，美国三大主要股指集体下跌，道琼斯工业指数下跌4.57%，纳斯达克指数下跌9.1%，标普500指数下跌4.95%，是近两年以来首次季度下跌。

3月，随着地缘冲突出现缓和迹象，美联储加息落地，货币政策的不确定性减弱，欧美股市有所回升。

一季度，以石油为主的大宗商品价格持续走高，其中美油2022年5月合约第一季度上涨34.56%，连续第八个季度上涨；布油2022年6月合约第一季度上涨35.83%。

俄罗斯是全球第二大石油出口国，2021年俄罗斯石油占全球出口额的11.3%，占欧盟进口份额的27%，部分欧洲国家超过75%以上的石油来自俄罗斯。

随着俄乌冲突升级，局部战争首先会对石油采集和出口产生一些影响，再加上欧美等国迅速出台一系列针对俄罗斯所的制裁措施，影响能源出口交易，市场对原油供应前景不乐观，推动国际油价不断走高。

但可以看到是，随着俄乌冲突释放缓和信号，OPEC国家产能恢复，国际能源署加速释放原油储备，支撑原油供应，国际油价短期内或将见顶。

第一季度，随着粮食和大宗商品价格走高，全球通胀形势进一步恶化，美联储在三月息会后宣布加息25个基点，并暗示最早将在5月息会后开始缩减资产负债表。

整体来看，美联储在此次息会中强调了既要保证经济增长，又要抑制通胀上行，年内加息次数上升，基本符合市场预期。

但从中长期来看，美联储的加息路径较为缓和，仍需要警惕滞胀的风险。

若美国通胀持续走高，美联储或采取更激进的货币政策以应对不断上升的通胀压力，叠加地缘冲突发展的不确定性，欧美股市或仍将呈现震荡走势。

海外市场一季度表现：一季度，全球主要股市多数下跌。

美国方面，标普500、纳斯达克指数、道琼斯工业指数分别下跌4.95%、9.1%、4.57%。

欧洲方面，法国CAC40指数累计下跌6.89%；德国DAX指数下跌9.25%；英国富时100指数上涨1.78%。

新兴市场指数表现分化，巴西IBOVESPA指数一季度上涨14.48%，涨幅较大，沪深300指数下跌14.53%。

香港方面，恒生指数一季度累计下跌5.99%。

风险提示：经济增长不及预期，贸易保护主义蔓延，美联储政策超预期。