天风证券-长亮科技-300348-打开国有大行市场蓝海，海外市场持续扩张-210729

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全球领先的银行IT核心系统供应商，主营市场前景广阔公司是全球领先的银行IT核心系统供应商，掌握微服务分布式技术架构，拥有自主研发的核心系统解决方案，最新研发的SUNLTTSV8能够满足银行海量数据与海量交易的诉求。

目前，公司处于行业的领先地位，随着行业集中度的提升，头部效应加强，将有利于公司发展。

近年来，国家政策不断推动金融科技发展，在各类IT系统市场中，银行IT系统市场规模最大，公司主营业务未来市场前景广阔。

未来业绩增长点：进入国有大行市场蓝海，未来增长空间广阔银行IT投资规模逐年扩张，根据IDC，到2024年银行IT市场规模将达到1273.5亿元，而核心系统为主要细分市场。

在数字化转型趋势下，分布式将成为主要核心系统架构。

根据IDC，国有大行IT投资占比超过43%，叠加国产替代趋势加强的影响，国有大行加速IT系统更替，国有行IT核心系统市场增长空间广阔。

公司竞争优势：1）中标邮储银行项目后，将有望借助大行背书，不断打开国有行市场蓝海。

2）卡位核心系统，向外围产品市场延伸，市场空间大。

3）具有技术优势，形成护城河。

海外市场拓展顺利，东南亚市场布局完成海外客户具有较好的付费习惯，知识产权意识较强，客户黏性较好；公司产品与欧美产品相比具有一到二代的代差，进入市场较为容易。

2020年，长亮完成东南亚市场布局，中标多个海外项目，我们认为未来海外业务的营收和利润将进一步增长，具有广阔成长空间。

长亮在国内银行IT核心系统市场的规模有望达50亿元1）国内：核心系统业务细分市场规模占比约为18.16%。

根据IDC预测，到2024年，中国银行IT市场规模为1273.5亿元，则核心系统市场规模约为231.25亿元。

国有行IT投资占比约为43.3%，我们认为未来长亮将会占据国有行市场份额50%及以上，则长亮核心系统市场规模约为50.7亿元。

2）海外：海外业务成为公司重要战略，我们认为公司在东南亚市场份额不断扩大，预计市场规模约为18.95亿元。

盈利预测和估值根据21年半年度业绩预告，公司归母净利润预计为777至977万元，同比增长191%至266%。

基于此，考虑到公司核心业务增长率有望提高，预计公司22年实现归母净利润为3.87亿，对应EPS为0.54，给予公司估值50xPE，对应目标价27元，维持“买入”评级。

风险提示：银行IT行业增速低于预期；公司业务开拓不及预期；海外市场政策风险；测算具有一定的主观性，仅供参考。