国元证券-四维图新-002405-事件点评：22Q1业绩靓丽，成长拐点已来-220405

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　　事件：
　　公司于3月30日发布《2022年第一季度业绩预告》、《2021年度业绩快报》，于4月5日发布《关于与霍尼韦尔签署战略合作框架协议的公告》。
　　点评：
　　2021年营业总收入同比增长42.48%，全年业绩实现扭亏为盈
　　2021年，公司实现营业总收入30.60亿元，同比增长42.48%；实现归母净利润1.22亿元，同比增长139.26%。分业务来看，受益于主要OEM客户重点车型销量增长以及位置大数据政企合作项目的加速落地，公司智云业务收入大幅度增长；面向量产，公司积极推进智驾业务的产品化转型，已具备可面向全场景的自动驾驶软硬一体解决方案Tier-1产品矩阵和服务能力，商业化量产合作不断增加；前装软硬件一体化的智能座舱系列产品和解决方案不断得到车厂客户的认可和肯定；车规级MCU出货量及收入贡献同比2020年实现十倍以上增幅，其他芯片产品出货量稳定增长。
　　22Q1业绩表现靓丽，预计实现归母净利润1037.82-1349.17万元
　　2022年一季度，公司预计实现归母净利润1037.82-1349.17万元，同比增长122.97%-129.86%；预计实现扣非归母净利润1002.82-1303.67万元，同比增长122.21%-128.88%。在乘用车销量受疫情影响表现低迷的行业大环境下，公司智云业务收入大幅度增长；同时，在智芯业务方面，面对全球芯片产业的巨大变化，公司持续优化供应链管理，加速拓展车规级MCU产品线客户规模，其出货量与收入贡献同比上年实现较大增幅。继2021年陆续公告宝马、戴姆勒等订单后，公司2022年陆续又在各大车厂及新势力里斩获颇丰，地图、合规、自动驾驶等业务进入国内头部自主品牌。
　　与霍尼韦尔签订《战略合作框架协议》，有助于加速产业化应用
　　近日，公司与霍尼韦尔传感控制（中国）有限公司签署《战略合作框架协议》，双方将在汽车电子芯片、自动驾驶、新能源、智能网联等方向深化业务合作，构建战略合作伙伴关系。霍尼韦尔传感控制（中国）有限公司成立于2007年，隶属于全球500强企业霍尼韦尔集团旗下的传感物联事业部，致力于敏感元器件、传感器及其相关的检测仪器设备、新型机电元件及其相关零部件的研发、设计和生产。本次战略合作框架协议的签署有助于双方充分发挥各自优势，以期在近期及远期对双方的业务发展和战略布局带来有力推进。
　　盈利预测与投资建议
　　公司坚定推进“智能汽车大脑”战略，在汽车产业大变革的背景下，未来成长空间广阔。预测2021-2023年营业收入为30.60、37.91、45.92亿元，归母净利润为1.22、3.32、5.13亿元，EPS为0.05、0.14、0.22元/股，PE为277.13、101.29、65.70倍。公司大力布局智能驾驶时代，研发投入较多，对净利润影响较大，因此，采用PS估值法较为合适。过去五年公司PS主要运行在8-20倍之间，参考近期市场估值水平的变化，下调公司2022年的目标PS至13倍，对应目标价为20.76元。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　新冠肺炎疫情反复；全球芯片供应紧张；新产品研发进展不及预期；L3及以上自动驾驶功能落地进度不及预期：行业竞争加剧等。