财信证券-基金行业2022年4月展望：关注疫情防控进展及财报窗口，Q2可考虑适当提升基金投资仓位-220405

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3月基金行业、数据跟踪：1）3月A股中小创、港股科技指数跌幅较深，海外市场主要股指普遍收涨；煤炭、房地产行业涨幅亮眼。

2）3月新成立基金份额是1180亿、环比略有回暖；2022Q1全市场新成立基金的合计份额约为2663亿份，约占2021年全年新成立基金份额的8.9%左右。

3）3月北水净流出超400亿、南水净流入超400亿元。

4）年初以来（截至0401），主动管理型权益类基金的业绩中值-16.14%、固收+基金的业绩中值-3.09%。

基金组合跟踪：年初以来（截至0401）：月报组合等权重组合收益率-11.49%，风格积极基金组合等权重组合收益率-10.54%，风格稳健基金组合等权重组合收益率-8.02%，风格保守基金组合等权重组合收益率-1.21%。

年初以来（截至0401）：1）目标日期策略FOF业绩中值-9.32%、目标风险策略FOF业绩中值-3.97%。

2）股票型FOF业绩中值-9.91%、偏股混合型FOF业绩中值-12.40%、平衡混合型FOF业绩中值-7.49%、偏债混合型FOF业绩中值-2.84%。

投资思考：1、俄乌地缘政治冲突趋于缓和，原油、黄金价格冲高回落，价格走势验证我们前期观点，后期博弈空间缩小。

2、医药生物行业月内事件、政策频发，未来获绝对收益的概率提升。

奥密克戎新冠疫情在月内呈现出了部分地区聚集、外溢+其他散发地区范围扩大的格局。

我们前期关于新冠抗原试剂检测公司的观点：出口占比较高，在疫情控制得当的情况下国内抗原试剂检测的市场空间有限；行业门槛不高，竞争格局优势并不明显；集采价格一降再降，毛利率低。

结合社会面动态清零的防控策略以及3月以来上海及各地的疫情状况，我们认为抗原试剂检测的市场空间可能会比之前预期的要稍大一些。

关于新冠治疗药物：1）化药：辉瑞新冠特效药于2月在国内获批，3月开始进入国内临床；国内新冠原料药以及原料药产业链、CDMO企业也有一定利好。

2）中医药：世卫组织4月初明确提出中医药能有效治疗新冠的观点。

我国疫情防控尤其在轻症、无症状病例治疗中，中西医结合疗法取得了成效。

从事件本身角度出发，利好中医药行业发展，且近期也有《“十四五”中医药发展规划》等政策出台。

但从投资角度而言，需要关注中医药的行业估值是否透支基本面。

关于新冠肺炎的疫苗：1）康希诺生物最新公告了mRNA疫苗的进展，更好的广谱性适应了目前毒株变异的现实情况。

2）新冠疫苗在老幼人群的接种覆盖率提升以及第4针的推广，可能是短期的重要增量。

目前医药生物行业估值是28.7X，与行业历史PE中值偏离度达23%。

我们在年度策略中提到2022年医药生物行业的投资环境整体好于2021年，从目前行业业绩估值看，未来获得一定幅度绝对收益的概率已经提升。

3、4月关注疫情防控进展和财报窗口，Q2可考虑适当提升基金投资仓位。

3月23日美联储总资产90.11万亿美元、创历史新高，市场对美联储后续加息次数也有相对一致的预期。

3月美联储议息会议明确了加息25个基点且将缩表正式写入议息会议声明中。

我国1年期、5年期LPR保持3.7%、4.6%不变，这引发市场对稳增长政策执行力度的一些担忧，后召开国务院常务会议、一定程度稳定了市场情绪。

全年GDP增长目标不变，但受疫情影响企业盈利预期下降，我们对后续政策力度及空间保有期待。

4月关注疫情防控进展以及后续政策发力的时间及力度，同时关注财报季里年报、一季报业绩支撑强、估值合理的细分行业。

二季度投资者可考虑适当提升基金投资仓位。

风险提示：历史数据不代表未来业绩；跟踪品种为非保本型产品，极端情况下或存在无法完全回收本金的情形；经济、政策等诸多内外因素可能会造成基金的市场风险，影响基金收益水平等。