富途证券-美股SaaS板块研究框架-220406

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企业SaaS服务是万亿美元级大赛道，知名SaaS指数BVPNasdaqEmergingCloudIndex成分股总市值超1.7万亿，2021年收入合计超1300亿美元，平均市销率（P/TTMREVENUE）12.4倍。

美国大部分SaaS企业成立于1999年后，历经8~10年的成长后实现上市。

美国SaaS细分领域众多，差异化竞争特点显著。

通用型SaaS包括CRM、办公协同、ITSM、云安全等，垂直型SaaS包括Shopify、Autodesk、Veeva等。

风险提示宏观经济风险、企业IT支出需求风险。

SaaS公司获客成本与研发成本上升的风险。

主要云计算公司自行开发相关通用型SaaS产品导致竞争的风险。

外延并购导致的经营不确定以及利润承压的风险。