安信证券-中兵航联-871295-策略事件点评：北方导航子公司，差异化技术研发打造特色电连接器厂商-220406

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■公司事件：公司发布2021年年度报告，公司2021年营业收入3.66亿元，同比增长15.33%；归母净利润5013.89万元，同比增长16.75%。

新投入市场产品提高订单数量，2021年净利润达5013.89万元：公司主要经营活动为电连接器、线束等连接系统产品的研发、生产和销售，是专业生产各种规格型号连接器、线束组件及电子装联产品、军民用传感器、新能源产品的定点军工企业。

2021年公司在电连接器和线束产品方面发展顺利。

电连接器方面，主要分为圆形连接器和矩形连接器，2021年电连接器产品收入增长12.80%，达2.93亿元，毛利率达55.32%。

线束产品方面，2021年线束产品收入增长27.50%，达7207.80万元，毛利率为35.00%。

通过持续增加研发投入、引进先进装备和开发新产品，公司坚持差异化技术开发道路，不断与各大企业合作共赢，2021年度营业收入3.66亿元，同比增长15.33%，归母净利润超过5000万元。

电连接器产品2021年收入达2.93亿元，占总收入比重80%：公司的电连接器产品品种多样，主要包括圆形连接器和矩形连接器。

圆形连接器包括XC系列、YM系列、GJB599系列等，矩形连接器包括D系列、PDS系列、CY23系列等。

目前国内连接器行业小规模厂家多，大规模企业少，市场集中度相对较低，公司先后成立“叶培建院士工作站”和省特种电连接器工程技术研究中心，引进智程信息提供的“智慧工程”系列工业软件，提高了研发创新能力，进一步巩固了在连接器的市场地位。

根据公司官网新闻，随着2020年研发的几款新型电连接器投入市场，公司2021年订单数量进一步增加，全年电连接器产品收入稳步增长。

线束产品2021年收入7207.80万元，毛利率达35%：公司的线束产品分为三大类，主要包括WKL-1~6微动开关电缆、W150和TXY-14通讯引线，产品主要应用于航空、航天、通信、舰船、兵器、铁路、机床、汽车、医疗器械等行业。

2021年公司不断与大院大所、国企名企合作共赢，2021年研发费用稳定增长至1716.31万元，公司核心竞争力进一步增强，产品质量持续上升，线束产品2021年收入同比增长28%达到7207.80万元。

投资建议：公司坚持走围绕电连接器、线束等连接系统产品的差异化技术开发之路，力争成为军工供应链上的重要一环。

此外，根据2021年年度权益分配预案，公司拟以未分配利润向全体股东每10股派发现金红利3.90元（含税），建议关注。

■风险提示：国家秘密泄密风险、汇率风险、流动风险。