富途证券-美光科技-MU.US-FY22Q2财报点评：新产品竞争优势明显，下季营收有望创历史新高-220402

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事件半导体存储大厂美光科技（MU.O）于3月29日发布FY22Q2（自然年2022年第一季度）财报：营收77.86亿美元，超过彭博一致预期75.58亿美元，同比增长24.9%，连续8个季度同比增长；GAAP准则下，毛利率47.2%，环比提升近1pct；净利润22.6亿美元，净利率29.1%。

核心观点1、新产品竞争优势明显，推动公司营收超预期受益于业界领先的1-alphaDRAM和176-layerNAND生产制造技术，美光产品降本效益明显，受到客户的追捧。

FY22Q2，DRAM营收57.2亿美元，同比增28.7%，环比增2.4%；NAND营收19.6亿美元，同比增18.6%，环比增4.2%。

公司计划未来十年投资1500亿美元用于存储的研发和制造，以保持技术的业界领先，F22资本支出在110-120亿美元之间。

2、下游市场对存储芯片需求旺盛，数据中心、汽车尤其突出数据中心业务是“香饽饽”，营收体量最大且增长迅猛。

FY22Q2，数据中心业务实现同比超过60%的增长，主要受益于新的异构计算架构、数据密集型工作负载的增加以及SSD（固态硬盘）对HDD（机械式硬盘）的持续替换支持了这种增长。

汽车存储芯片有望是未来10年增长最快业务。

美光预计，今年有超过100款新电动车上市，这些新型电动汽车包括先进的ADAS和车载信息娱乐功能，有显着更高的内存和存储要求。

一些Level3自动驾驶汽车的内存和存储容量大约为750美元，比普通汽车高出15倍。

3、行业供需健康进入良性发展，美光下半年加速成长市场担心Chromebooks等PC销量下滑、手机销量增长趋缓会影响整个存储行业，但公司指出企业端电脑增长仍然强劲，5G手机出货今年预计达7亿部以上同比增长30%以上，这个行业趋势都带来更多的存储芯片要求。

以5G手机为例，存储芯片相对4G手机要增长50%以上。

风险提示DRAM和NAND行业景气度波动风险；1αnmDRAM和176层NAND收入不达到预期的风险；半导体供应链风险。