群益证券-顺络电子-002138-2Q21营收及净利润创新高-210729

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结论与建议：公司2Q21营收及净利润增长近5成，营收及净利润皆创历史新高，反映5G终端、汽车电子新领域销售规模增长。

展望未来，并且随着5G、通讯需求的增长，预计电感需求将有2成以上的增速，行业景气有望持续提升,公司作为国内电感龙头企业是直接收益。

预计公司2021-2022年可实现净利润为9.2亿元和11.6亿元，同比增长56%和26%，对应EPS1.14元和1.44元，对应2021、2022年PE33倍和26倍，估值偏低，维持“买进”投资建议。

2Q21营收及净利润创新高:2021年上半年公司实现营收23.1亿元,YOY增长60.3%;实现净利润4.1亿元,YOY增长69.7%,扣非后净利润3.9亿元，YOY增长67.8%，EPS0.51元。

其中，第2季度单季公司实现营收12.6亿元,YOY增长49.5%，QOQ增长18.9%，实现净利润2.2亿元，YOY增长48.9%，QOQ增长15.1%。

公司单季度营收及利润皆创历史新高。

从毛利率来看，1H21公司毛利率37.4%，较上年同期提升0.3个百分点。

5G、汽车电子有望持续提升公司业绩：预计2021年全球5G手机普及将进一步带动电感等被动组件需求成长，预计电感行业需求有望保持2成以上的成长速度，因此判断行业景气有望持续提升，公司作为国内龙头，业绩将受益于此而大幅成长。

另外，在汽车电子领域，公司倒车雷达变压器、电动汽车BMS变压器等产品已进入博世、法雷奥以及其他众多全球知名汽车电子企业供应链，将成为公司另一个长期增长动力。

盈利预测：预计公司2021-2022年可实现净利润为9.2亿元和11.6亿元，同比增长56%和26%，对应EPS1.14元和1.44元，对应2021、2022年PE33倍和26倍，估值偏低，维持“买进”投资建议。

风险提示：5G手机渗透率低于预期。