国海证券-传媒行业月报：《未成年人网络保护条例》再次征求意见，字节调高Pico2022年销量目标-220406

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◆2022年3月传媒（中信）指数下跌3.74%，跑赢同期上证及深成指数表现。

中概股在3月中旬触底反弹，亦带动A股传媒板块估值修复。

深圳、上海等地疫情反复，对包括户外广告、院线、出版等板块预计造成一定影响。

元宇宙主题行情表现比较散，从产业层面看，海外巨头布局仍在继续，Meta拟在加拿大创建全新工程中心，MetaCambria（SeaCliff）量产版本或已准备就绪，索尼PSVR2官网已经正式上线并开启注册，国内字节或将Pico销售目标从100万调高至180万，AR眼镜制造商Nreal宣布完成6000万美金（约3.8亿元）C＋轮融资，建议保持持续关注。

4月进入年报及一季报密集期，短期关注绩优公司；中期关注疫情受影响板块的恢复及综艺广告招商等板块的恢复。

传媒各板块均在加大出海力度，包括游戏、视频、营销、网文等领域，建议持续跟踪产业趋势及相关机会。

我们对文娱出海及下一代互联网为传媒行业带来的发展机遇表示乐观，基于此，给予行业“推荐”评级。

◆展望2022年，重点关注以下机会：1）优质内容公司，主要包括游戏及视频板块。

目前游戏板块估值14-17x，在中概股3月中旬触底反弹后，游戏板块亦实现较好的反弹，市场目前对板块的核心关注点仍在国内游戏版号的发放进度。

我们对游戏出海保持持续关注。

重点推荐三七互娱、吉比特、完美世界。

视频板块中长期关注行业格局变化、提价、要素成本可控对业绩的影响，中短期关注综艺广告招商情况的改善。

我们推荐自制能力领先的平台，重点关注芒果超媒。

2）拥有私域能力的新内容新消费公司。

潮玩为泛娱乐领域增速最高的板块之一，关注供需端变化，我们认为潮流玩具板块核心驱动为供给创造需求，关注IP发掘和运营能力领先的公司。

重点推荐泡泡玛特。

3）受益于流量价格提升的公司。

重点推荐分众传媒，公司中期逻辑不改，流量价格上升背景下，稀缺的品牌媒体价值凸显。

短期关注疫情影响及后续拐点。

4）元宇宙主题，主要为版权及IP相关拥有方、应用相关（VRAR内容、展览展示、虚拟人、数字收藏品）。

重点关注视觉中国、风语筑、蓝色光标、三人行等。

教育板块建议持续关注职教体系变革，关注包括中职、职业本科、素质教育相关机会，重点关注传智教育、中国东方教育及高教板块。

◆风险提示：政策监管趋严、重点产品上线进度及市场表现不及预期、重点关注公司业绩不达预期、市场竞争加剧、解禁减持风险、公司治理风险、市场风格切换、相关数据仅供参考等。