首创证券-派克新材-605123-航空航天锻件收入增长118％，助推业绩高速增长-220318

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事件：派克新材发布2021年报，2021年实现营业收入17.33亿元、同比+68.6%；归母净利润3.04亿元、同比+82.6%；扣非归母净利润2.86亿元、同比+91.1%。

公司紧跟国家战略步伐、积极开拓市场，2021全年继续实现快速发展。

航空航天业务快速放量：公司是国内航空航天等高端领域环形锻件的核心供应商，2013年布局航空、航天及舰船等军工领域以来，成为多个型号航空发动机、运载火箭、导弹、燃气轮机等高端产品的配套企业。

近年来，公司航空航天领域收入保持较高增速，2021年航空航天锻件实现营收近7.16亿元、同比+117.8%，占总营收的比重由2017年的16%提升至41%。

公司航空航天锻件毛利率显著高于民品，2021年航空航天锻件毛利率达46.2%、同比提升3.9个百分点，带来业绩大幅增长。

紧跟客户需求，市场拓展推进：公司继续围绕航空、航天、核电、风电以及替代进口来发展。

航空业务方面，罗罗和GE的订单不断推进，已启动了多个件号的首件开发工作，并收到部分批产订单；航天业务方面，围绕导弹、运载火箭等重大装备需求开展研发工作，顺利通过了航天科技集团某院所供方评审，参与新一代载人火箭项目研制对接落地。

核电市场方面，公司成功取得民用核安全生产许可证；风电市场方面，公司成功取得风电CE认证，将加大力度投入风电产品的开发。

期间费用管控良好，持续加大研发投入：公司全年继续加大对航空航天、新能源等产品的研发投入，研发费用7879万元、同比+83.6%，占总营收的比重为4.6%。

同时精益化管理、降本增效成果显著，销售、管理、财务费用率较去年同期分别下降0.5个百分点、1个百分点和0.2个百分点；实现净利率17.54%，较去年同期提升1.3个百分点。

投资建议：预计公司2022-2024年归母净利润分别为4.3/5.8/7.7亿元，当前股价对应PE为35/26/20倍。

公司是国内航空航天高端领域环形锻件核心供应商，经营表现稳健、利润率水平稳中有升。

订单充分、产能有所保障，维持“增持”评级。

风险提示：下游需求增长不及预期的风险；原材料价格波动的风险；新产品研发及市场拓展不及预期的风险。