安信证券-非银行金融行业：非银第10期周报房地产政策宽松预期升温，重点关注多元金融-220405

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　　本周重要事件解读：
　　本周，大盘呈现大幅反弹，其中上证指数上涨2.2%，沪深300指数上涨2.4%，创业板上涨1.1%%。金融权重股整体表现好于大盘，其中券商板块上涨3.9%，保险板块上涨3.0%。本周，受全国各地疫情反复，保增长稳增长压力加大，多座城市限购限售调整，房企融资合理需求优化等政策利好层出，整体市场对于地产政策放松预期持续升温，有望推动地产信用风险逐步改善。我们认为房地产政策边际宽松预期，将有助于缓解市场对于信托、保险的信用风险的担忧，利好于信托、保险资产质量改善，有助于提振相应个股的估值水平，应该值得重点关注。从监管环境来看，此前信托公司收到监管窗口指导，控制房地产信托集中度，不超过主动管理信托规模的40%，房企信托融资通道的监管并没得到明显放松。此外，近日，银保监官网公布获批59家地方AMC名单，并将迎来统一监管，此次名单披露意味着地方AMC持牌经营日益规范，加之国内部分民营房企出清，将有望带动房地产不良存量业务体量增长和规模扩充。因此，重点推荐投资者关注相关多元金融标的：海德股份，中航产融，越秀金控，经纬纺机。
　　子板块观点：
　　（1）券商板块：券商年报陆续披露，龙头券商业绩高增表现亮眼，大财富管理成为主要驱动。展望一季报，自营表现可能拖累业绩表现，进而压制市场持续做多热情。不过考虑到宽信用力度加大，市场流动性有望边际改善，建议投资者关注机构业务龙头、配股提升资金实力的中信证券、投行业务改善可期，财富管理领先的广发证券。
　　（2）保险板块：本周板块调整剧烈，大型险企估值均在1倍PB左右，虽然负债端仍承压，但是我们认为央行进一步宽信用力度将有所加大，房企信用端将有望迎来边际修复，从而推动险企股价回升的驱动力，因此短期看好龙头险企平安、太保此轮估值水平修复。
　　（3）多元金融板块：房地产政策预期显著升温，因而此前房地产信托监管态势有望边际改善，带动信托机构基本面改善，加之国内部分民营房企出清，有望带动房地产不良存量业务规模扩充，重点推荐海德股份，中航产融，越秀金控，经纬纺机。
　　风险提示
　　疫情防控不及预期/经济复苏不及预期/政策变化风险"