华泰期货-橡胶月报：国内开割，深浅色库存分化延续-220404

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报告摘要全球步入季节性淡季，4月产量延续季节性下降。

但国内因3月中下旬云南主产区迎来开割以及4月份海南主产区迎来开割，国产胶供应延续增加。

从RU非标价差来看，目前价差持续缩窄，且因印尼胶的持续减产，也将使得后续或有部分泰国橡胶转出口到欧美国家，从而缩减出口到中国的量。

因此，国内4月份进口量或呈现季节性回落。

但不确定性还需关注东南亚船运的变化，后期如果船运继续缓解，也会带来前期延迟的货物集中进入到国内。

全球轮胎需求步入季节性回升期，但国内因疫情的影响，4月份的季节性需求恢复能否如期到来，还需要看国内疫情的发展情况，预计4月下旬国内疫情可以逐步稳定。

叠加国内政策端的推动，4月份国内需求仍有小幅改善的预期。

4月国内库存将延续分化，浅色库存累库而深色库存或持续去库，将带来RU与NR还有缩窄的空间。

单边来看，因国内深色胶有望继续去库，NR价格将偏强震荡，逢低买入策略对待为主，而RU或呈现供需两升的局面，价格偏震荡，重点关注国内主产区原料释放的节奏，一旦有对开割不利的因素出现，也可能带来RU在此相对偏低价位上的小幅反弹。

策略：谨慎偏多风险：库存大幅回升，产区供应量大增，需求继续示弱。