申港证券-房地产行业研究周报：3月房企销售数据同比下行 地方政策宽松持续-220405

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投资摘要：每周一谈：3月房企销售数据同比下行地方政策宽松持续本周我们关注了房企在3月销售排名数据，权益销售额环比增速增速不及以往，同比口径下单月数据进一步下行，受到疫情与情绪双重压制，行业基本面复苏缓慢。

政策面，多座城市在“因城施策”下限售、限购政策出现宽松。

3月份成交及供应环比回升，但同比增速仍处于低位。

依据克尔瑞销售数据，我们选取一二三线共45座城市，2022年3月整体成交面积同比减少46.3%，环比增加39.8%，商品房销售仍低迷，但受益于近期政策环境好转及2月低基数影响，市场销售面积环比增长。

从供求关系看，3月供求比为0.86，商品房市场供应量有所回升。

一二线城市表现略好于三线城市，但各能级城市同比增速均呈回落走势。

其中一线城市同比增速回落幅度较大，主要因受疫情影响，3月销售面积同比增速大幅回落。

房从50强房企统计数据看，3月房企权益销售额同比增速进一步下行。

权益销售额TOP50房企3月同比增速为-56%，较上月下降6个百分点。

TOP50房企中除2家新进房企外，其余房企单月权益销售额同比增速均为负。

从边际变化来看，同比负增速收窄房企16家，降低10个百分点以内房企9家。

从不同规模房企来看，头部房企表现最佳。

TOP10房企合计权益销售同比减少48%，环比增长45%，TOP11-30同比减少48%，环比增长21%，TOP31-50同比减少69%，环比减少9%。

头部房企销售明显好于腰部房企。

从权益销售额绝对值来看，碧桂园、万科、保利发展、中海、融创、华润、招商、金地、绿地、龙湖位居权益销售排行榜前十。

国央企或国资背景房企已基本占据销售排行头部位置。

从各房企3月权益销售额同比增速来看，龙头房企同样表现较好,金地、绿城、保利、龙湖等位于前列,尾部梯队依旧以近期受债务影响的出险房企为主。

房基本面持续承压，带来政策面进一步放松，多座城市在“因城施策”的背景下，结合当地市场实际，对限售限购等政策进行不同幅度放松。

其中能级较高的城市福州、哈尔滨均对限购进行了放松，此外浙江衢州在限售政策以外，也部分放松了限售政策。

在疫情与行业情绪复苏缓慢的影响下，行业及房企走出基本面低谷仍需一定时间，但这一速度无疑在加快。

关注部分稳健经营的民企，在政策边际放松下的投资机会，可以博弈在政策可能进一步放松的城市土储丰富的公司。

数据追踪（3月21日-3月27日）：新房市场：30城成交面积单周同比及累计同比分别为-57PCT、-34PCT，一线城市-40PCT，-29PCT，二线城市-72PCT，-68PCT，三线城市7PCT，+14PCT。

二手房市场：13城二手房成交面积单周同比-37PCT，累计同比-30PCT。

土地市场：100城土地供应建筑面积累计同比+22PCT，成交建筑面积累计同比-16PCT，成交金额累计同比-58PCT，土地成交溢价率为4.76%。

城市行情环比：北京（+41PCT），上海（-55PCT），广州（-4PCT），南京（-4PCT），杭州（+23PCT），武汉（+45PCT）投资策略：建议关注经营稳健及资信背景较好的龙头房企保利发展、万科A、龙湖集团。

关注产品导向逻辑下的高品质房企滨江集团、绿城中国等。

随着政策底部进一步确认，可关注优质民企的修复机会，如新城控股、金科股份等。

风险提示：销售市场下行，个别房企出现债务违约暴雷。