中信证券-医药行业每周医览药闻：后Omicron疫情时代下看好三条投资主线-220405

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根据国家卫健委报道，4月4日国内当日新增本土新冠肺炎1173例确诊病例+15239例无症状感染者，再创近期新高，国内疫情尤其是吉林、上海等地持续发酵。

本次疫情多以Omicron带来的无症状感染者为主，其隐蔽性及高传染性大大加剧了疫情防控的难度。

对于Omicron疫情的最新诊疗指南，相信是投资人关注的焦点。

因此，本期周报一方面对最新版《新型冠状病毒肺炎诊疗方案（试行第九版）》的修订内容进行解读，另一方面基于修订稿及最新疫情研判，更新我们对后Omicron新冠肺炎背景下的三条投资主线（抗原检测的短期爆发、新冠特效药/中医药抗疫治疗、疫苗加强针的长期需求），建议投资者多多关注。

▍2022年3月15日，国家卫生健康委和国家中医药管理局组织专家对《新型冠状病毒肺炎诊疗方案（试行第八版修订版）》进行了修订，形成了《新型冠状病毒肺炎诊疗方案（试行第九版）》，并印发各地参照执行。

从修订稿中我们可以看到几大亮点：①增加抗原检测补充，优化病例发现和报告程序，有望新增核酸抗原检测千亿量级市场；②规范抗病毒治疗，明确辉瑞PF-07321332/利托那韦片（Paxlovid）和国产单克隆抗体（安巴韦单抗/罗米司韦单抗注射液）作为新冠特效药治疗主线；③对中医治疗内容进行了修订完善，持续发挥中医药在新冠肺炎救治中的特色优势；④调整解除隔离管理、出院标准以及解除隔离管理、出院后注意事项：Omicron带来的轻症和无症状感染者数量较多，为构建良好的免疫屏障，新冠疫苗加强针的接种仍然是有必要的。

▍短期：关注抗原检测产业链。

我国新冠抗原检测产品市场空间预计超过300亿元。

参考海外地区产品价格，欧洲地区获批品牌较多，单价（出厂价）约为6元，价格已经稳定；美国目前获批企业少，出厂价约为30元，假设远期价格稳定在15元。

假设欧美地区每年人均使用次数10-20次，欧美抗原检测市场（美国、欧洲）规模约为1300亿元。

根据广东省收费标准，目前我国院内抗原检测终端收费一人份32元，抗原检测产品进院价17元，估计目前出厂价12元，但考虑后续集采，假设我国抗原检测产品一人份出厂价5元，平均每人一年检测5次，预计我国抗原检测市场规模将达到350亿元。

▍中长期：关注新冠特效药抗疫治疗带来的长期需求。

小分子新冠治疗药物对病毒突变不敏感，建议持续关注临床数据读出和获批进展更新。

相对于作用于病毒表面的中和抗体，小分子药物主要通过抑制病毒粒子内部的RdRp和3CL蛋白酶发挥作用，对病毒突变不敏感，我们预计对Omicron等多种变体有效。

其次，小分子药物服用便捷，生产成本低，容易储存，在未来的泛流感化大趋势中或是“家中常备”的不二之选。

建议持续关注新冠口服药在未来几个月内的临床数据读出和获批进展更新，包括君实生物（拥有目前国内进展最快的小分子治疗药物VV116）、真实生物（阿兹夫定在中国、巴西和俄罗斯开展Ⅲ期临床试验）、前沿生物（蛋白酶抑制剂FB2001处于临床I/II期阶段），以及先声药业、众生药业、广生中霖/药明康德、盟科药业、歌礼制药等公司产品的研发进展。

▍中长期：关注中医药抗疫治疗带来的长期需求。

从国家第九版新冠肺炎诊疗修订方案可以看到，中医药在新冠肺炎救治中的特色优势持续发挥，具体治疗方案包括：观察期：藿香正气胶囊、金花清感颗粒、连花清瘟胶囊（颗粒）、疏风解毒胶囊（颗粒）；临床治疗期（确诊病例）：清肺排毒汤、清肺排毒颗粒、宣肺败毒方；重型：化湿败毒方、喜炎平注射液、血必净注射液、热毒宁注、痰热清注射液、醒脑静注射液、参附注射液、生脉注射液、参麦注射液。

而以长春中医药大学医疗队接管的通源方舱医院、北湖方舱医院和九台区中医院为例，患者服用中药后，1天退热率为72%，3天退热率为96%。

症状消失的病人，从用药后第4天开始检测，按照间隔24小时的连续两次核酸检测阴性为出院标准，6天出院率均达到69%以上，住院时间明显缩短。

目前累计治愈出院457人，无转重及危重型患者。

对出院居家隔离患者，继续给3天中药，巩固治疗效果，防止复阳。

各省市正推动中医药全程深度参与新冠肺炎救治全过程，建议关注新冠肺炎治疗相关中药及上市公司（表3）。

▍中长期：关注新冠疫苗加强针接种市场。

虽然病毒变异导致疫苗保护效力降低，但接种疫苗仍具有积极意义。

此外本轮疫情无症状感染者明显增多，主要和Omicron本身较强的感染性和较低的重症率以及我国85%以上的接种率有关。

我国现有疫苗对Omicron变异株仍有一定的保护效果，但对其预防感染的能力有所下降；目前未发现奥密克戎变异株引起重症率和死亡率的上升，现有疫苗预防重症和死亡仍有效果。

建议关注智飞生物和康希诺。

2022年2月19日腺病毒载体新冠疫苗和重组蛋白新冠疫苗获批用于序贯加强免疫接种，此前只可进行同源加强免疫，序贯加强免疫策略实施后，完成全程接种三种灭活疫苗的目标人群，可以选择腺病毒载体疫苗（康希诺）或重组蛋白新冠疫苗（智飞生物）进行序贯加强免疫。

此外康希诺的吸入剂型以及在研mRNA新冠疫苗若获批上市，将为公司业绩带来新增量。

▍市场回顾：本周中信医药指数上涨0.02%，跑输沪深300指数2.41pct，医疗服务涨幅最大。

医药板块2022年预测市盈率约29倍，融资余额占自由流通市值上升至4.12%。

本周A股医药板块，合计增持0.16亿元，合计减持11.99亿元，其中一心堂增持较多，增持0.09亿元；康龙化成减持较多，减持4.38亿元。

本周A股医药板块，大宗交易合计成交金额10.24亿元，其中康龙化成交易额较大。

▍风险因素：研发进度不及预期；抗原检测需求不及预期；新冠特效药及中医药需求不及预期；新冠疫苗需求不及预期；市场竞争加剧风险。

▍投资建议。

建议关注：1）研发管线丰富的龙头药企恒瑞医药、复星医药、翰森制药、石药集团和以创新研发为驱动的制药公司信达生物、君实生物等；2）直接受益创新审评和进口替代的国产中高端医疗器械龙头迈瑞医疗、惠泰医疗等；3）“卖水者”逻辑下的药明康德、山东药玻和九洲药业等；4）医疗服务及商业药店领域的爱尔眼科、锦欣医疗、海吉亚、益丰药房、大参林、老百姓和一心堂等；5）精准医疗大发展下的金域医学、艾德生物等；6）疫苗产业链上的智飞生物、康希诺生物（H）、沃森生物、康泰生物、华兰生物等；7）消费升级趋势下的大健康消费龙头企业云南白药、片仔癀等。