中泰证券-国防军工行业周报：年底机构调仓，军工有望获得资金青睐-211204

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1、本周板块涨幅居前列本周申万国防军工指数上涨4.52%，上证综指上涨1.22%，创业板指上涨0.28%，沪深300指数上涨0.84%，国防军工板块涨幅在28个申万一级行业中排名第3。

申万国防军工板块PE(TTM)为75.59倍，各子板块中航天装备为72.06倍，航空装备为75.86倍，地面兵装为47.68倍，船舶制造为124.10倍。

2、军工成长确定性高，有望获得资金青睐本周申万国防军工指数达到自2016年以来的高点，军工板块的景气度持续上行。

目前申万国防军工指数过去十年的PE（TTM）分位数为58.59%，分子板块来看，船舶制造、地面兵装、航空装备、航天装备PE（TTM）分位数分别为81.64%、13.87%、41.41%、39.45%。

景气度较高的航空、航天板块估值仍处于历史的偏低位置，值得重点关注。

当前时点，我们认为军工行业相比其他行业具备成长确定性高的突出优势。

2027年实现建军一百年奋斗目标，2035年基本实现国防和军队现代化，2050年建成世界一流军队，我国国防建设三步走战略正全方位落实。

体现在军事装备采购上，大批先进战机、导弹加速列装，军工产业链上中下游仍在积极扩产，提升产能。

军工行业的发展受宏观经济波动的影响小，未来几年成长确定性高，年底机构调仓，军工板块有望获得资金青睐。

3、培养备战打仗人才，先进武器装备列装和消耗有望持续增长11月26日至28日，中央军委人才工作会议在北京召开。

一方面要求提高备战打仗人才供给能力和水平。

要下大气力强化科技素养，提高打赢现代战争实际本领。

现代战争具备较高的科技含量，先进装备大量列装，使得使用保障需要高素质的军事人才。

另一方面要加强实践历练，鼓励引导官兵在火热军事实践中经风雨、见世面、壮筋骨、长才干。

培养实战型人才，实战化训练必不可少，对先进武器弹药的消耗也将大幅增加。

人才强军战略有望带动先进武器装备的列装和消耗持续增长。

4、本周重点推荐1）重点推荐估值低、业绩弹性大的军工电子元器件标的：振华科技、宏达电子、鸿远电子。

2）重点推荐规模效应逐步显现、综合配套能力有望大幅提升的中游航空制造标的：中航重机、爱乐达、豪能股份。

3）重点推荐具有垄断性和稀缺性，长期成长空间巨大的武器装备总体和关键系统：中航沈飞、航发动力、中直股份、航发控制和高德红外。

4）重点推荐稀缺的航空航天数字化产线整体解决方案供应商：日发精机。

风险提示：军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期；数据更新不及时。