中航证券-社会服务行业周报：疫情之下，旅游行业的结构型变化-220405

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上周行情：社会服务（申万）板块指数周涨跌幅为+2.96%，在申万一级行业涨跌幅中排名11/31。

上证指数（+2.19%）、深证成指（+1.29%）、沪深300（+2.43%）和创业板指（+1.10%）。

子行业涨跌幅排名：SW酒店餐饮（+5.70%）、SW旅游及景区（+3.94%）、SW教育（+1.98%）、SW体育Ⅱ（+0.12%）、SW专业服务（-0.22%）。

社会服务行业涨幅前五：中科云网（+35.71%）、曲江文旅（+19.85%）、信测标准（+19.02%）、天目湖（+17.92%）、君亭酒店（+13.14%）；社会服务行业跌幅前五：零点有数（-10.29%）、中金辐照（-8.28%）、*ST腾邦（-7.97%）、*ST米奥（-7.36%）、*ST海创（-6.08%）。

核心观点：清明旅游复盘：受疫情的影响，清明小长假有出游计划的人群更多选择了本地游或1-2天的微旅游。

同程旅行发布清明小长假出游趋势报告，报告显示，今年小长假旅游市场将以本地游为主，本地酒店订单占比超过60%，机票、酒店等各类产品价格较往年假期均呈现下降趋势。

本地游和周边游人群更需要多元化的休闲度假体验，电竞酒店、宠物酒店等个性住宿需求显著提升。

行业格局：短期来看，跨省出行受疫情影响严重，短途个性化的旅游需求旺盛。

中长期看，疫情的扰动有望推动线下消费行业的加速出清和经营业态的转型升级，看好细分行业龙头的抗风险能力和自身逆境成长能力。

目前这波多地散发的疫情防控措施精准迅速，在即将到来的五一、暑期旅游旺季，疫情可控的前提之下，餐饮、旅游、免税等线下消费需求有望集中快速释放。

投资建议：疫情之下，线下消费遭受重创，行业历经结构性洗牌，多项政策利好从根本上帮助企业解决困难，供给端中小企业出清，随着疫情防控的稳定，压抑已久的出行需求有望一触即发，利好细分赛道的龙头企业。

风险提示：全球疫情的控制；国家政策的调控；行业监管风险；经济下行压力加大。