光大证券-非银金融行业周报：头部券商业绩同比高增，继续看好低估值保险板块-220405

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行情回顾：2022年3月28日-4月4日，上证综指上涨2.2%，深证成指上涨1.3%，非银金融指数上涨3.6%，其中保险指数上涨3.0%，券商指数上涨3.9%，多元金融指数上涨2.8%，恒生金融行业指数上涨3.6%。

2022年初至今，上证综指累计下跌9.8%，深证成指累计下跌17.7%，非银金融指数累计下跌13.6%，落后上证综指3.8pct，领先深证成指4.1pct。

本周板块涨幅排名前五个股：经纬纺机（13.90%）、国元证券（10.75%）、中银证券（9.92%）、江苏国信（9.58%）、吉林敖东（9.57%）。

行业重点数据跟踪：本周日均股基交易额为10,081亿元。

截至3月31日，融资融券余额16,728.39亿元，占A股流通市值比例为2.51%。

两融交易额占A股成交额比例为7.1%。

截至4月1日，股票质押股数4155亿股，占总股本比例5.18%，较上周下降0.01pct；市场质押总金额36,106亿元，质押市值占比4.02%；股权融资募集资本233亿元，公司债发行金额250亿元。

行业主要新闻：①银保监会就《关于修改部分行政许可规章的决定（征求意见稿）》公开征求意见。

《决定》对《中国银保监会中资商业银行行政许可事项实施办法》《中国银保监会农村中小银行机构行政许可事项实施办法》《中国银保监会外资银行行政许可事项实施办法》相关条款进行修改，主要修改事项包括：缩减银行高管人员任职资格审批范围，优化相关任职资格条件，优化银行发行债券审批的范围和机制，以及依据中外一致原则修改部分条款等。

②证监会提出“推动完善民企债券融资支持机制，增强服务民营经济发展质效”。

主要内容：一是推出科技创新公司债券，优先重点支持高新技术和战略性新兴产业领域民营企业发债募集资金。

二是进一步优化融资服务机制，将更多符合条件的优质民营企业纳入知名成熟发行人名单，提高融资效率。

三是发挥市场化增信作用，鼓励市场机构、政策性机构通过创设信用保护工具为民营企业债券融资提供增信支持，尽快推出组合型信用保护合约业务。

四是便利回购融资机制，适当放宽受信用保护的民营企业债券回购质押库准入门槛。

五是鼓励证券基金机构加大民营企业的业务投入，将在证券公司分类评价、专项业务排名中纳入民营企业债券相关指标等。

下周重点事项：A股市场股基成交额、保险股资产端边际改善情况。

证券：本周多家头部券商公布2021年年报，整体来看头部券商盈利能力优异，资管业务表现出色，长期来看具有较高配置价值。

我们认为当前证券板块估值与基本面形成背离，估值处于历史低位，“稳增长”主线下低估值金融板块修复行情仍值得期待。

建议关注两条主线：1）券商板块中综合实力突出、市场份额逐步提升的龙头券商，推荐中信证券（A+H）；2）财富管理大时代下，推荐在互联网财富管理领域具备差异化竞争力的东方财富，以及受益于基金子公司发展的广发证券。

保险：本周保险板块受宏观因素影响跑赢大盘，长期来看估值修复仍在进行。

推荐估值处于历史底部且未来1年股息率较高的龙头险企，具体标的建议关注：风险敞口大幅缩窄的中国财险和渠道转型走在前列的友邦保险，长期推荐多线布局健康与养老产业的中国平安（A+H）和中国太保（A+H）。

投资建议：保险：推荐中国财险，友邦保险，中国平安（A+H），中国太保（A+H）；券商：推荐中信证券（A+H），东方财富，广发证券。

风险提示：经济复苏不及预期；长端利率超预期下行。