兴业证券-滨江服务-3316.HK-5S增值服务高增长，规模稳步拓展-220405

《兴业证券-滨江服务-3316.HK-5S增值服务高增长，规模稳步拓展-220405（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-滨江服务-3316.HK-5S增值服务高增长，规模稳步拓展-220405（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

公司2021年业绩符合预期：2021年，公司收入为14.00亿元，同比增长45.7%；净利润为3.25亿元，同比增长47.5%；归母净利润为3.22亿元，同比增长46.5%；全年每股派息0.852港元，派息率60%，公司2021年业绩符合预期。

5S增值服务毛利率提升：2021年，公司综合毛利为32.1%，同比增加1.1pps；其中基础物业服务毛利率同比增加0.4pps至19.2%，非业主增值服务毛利率同比减少0.2pps至45.1%，5S增值服务毛利率同比增加16.3pps至71.3%。

公司打造了5S为中心的增值服务体系，将业务重分类为优家服务、优居服务和优享生活服务。

2021年5S增值服务收入1.4亿元，同比增长47.8%；对应毛利润0.99亿元，同比增长91.5%，5S增值服务有望成为公司未来的增长引擎。

规模稳步增长，多渠道市场拓展：截至2021年末，公司在管面积和合约面积分别为2995和4978万平米，分别同比增长50.1%和40.3%；新增合约面积约1430万平米中，来源于独立第三方占比为76.0%。

2021年公司新进浙江丽水、海南海口以及广东省梅州3个城市；新增建行置业、义乌建设、海南佳元等13家战略合作方，多渠道拓展项目。

滨江集团经营稳健，为公司持续发展奠定基础：2021年滨江集团合约销售金额1691亿元，同比增长24%；融资利率4.9%，同比下降0.3pps，滨江集团在房地产行业下行阶段依然实现融资成本下降，销售逆势增长，为公司持续稳健的规模增长打下基础。

我们的观点：公司依托“滨江”品牌，市场外拓不断突破，公司规模有望保持高质量增长。

此外，随着5S增值服务体系产品和模式的成熟，有望成为公司新的利润增长点，建议投资者关注。

风险提示：业务扩张不及预期；物业管理满意度降低；物业管理费收缴率降低。