国盛证券-传媒行业：22Q2重视元宇宙机会，剧本杀、网络直播监管进一步完善-220405

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行情概览：本周中信一级传媒板块上涨4.97%，元宇宙板块活跃度显著增加。

A股传媒板块在经历多年密集政策影响后，估值优势明显。

元宇宙在22Q1已经经历充分回调，但产业趋势依旧向上，公司层面业务落地也在加快，我们建议在22Q2重视元宇宙机会。

此外，大票层面部分个股在政策、疫情等情况下虽短期业绩承压，但是筹码角度看已经出清，下行风险释放较为充分，可以开始左侧关注基本面变化。

港股市场，从中期角度看当前部分港股及中概互联网标的处于估值历史低位，基本面角度建议加大关注。

板块观点与推荐标的：1）游戏：当前龙头公司22年PE12-18x，关注版号发放进展、出海成效以及VRAR等新技术/新产品催化，重点标的【三七互娱、完美世界、吉比特】；2）视频：关注优质内容兑现及行业格局变化，重点标的【芒果超媒】；3）元宇宙：板块近期再度活跃，目前估值已回调至低位，关注NFT/虚拟人/VRAR等方向产业落地及企业财报兑现情况，重点标的【视觉中国、华扬联众、风语筑、蓝色光标、三人行等】。

4）港股：推荐降本增效推进亏损收窄的平台型企业【快手】，关注疫情恢复进展与潮玩盲盒龙头【泡泡玛特】。

港股游戏公司Pipeline更新：港股游戏公司业绩陆续披露完毕。

已取得版号且22年有望上线的重点游戏包括：网易发行《战争怒吼》（5/26公测）《暗黑破坏神：不朽》（appstore预计6/30上线）、祖龙研发&腾讯发行《诺亚之心》（4/13不删档测试）、中手游发行《奥特曼：集结》《全民星激斗》、百奥家庭互动研发&吉比特发行《奥比岛梦想国度》、友谊时光《杜拉拉升职记》、青瓷游戏《时光旅行社》等；海外地区，年内有望上线的重点产品包括心动公司《T3Arena》《铃兰之剑》、祖龙研发&腾讯发行《AVATAR：Reckoning》、网易《哈利波特》海外版等。

互联网：三部门发文规范网络直播营利行为。

国家网信办、税务总局、市场监管总局印发《关于进一步规范网络直播营利行为促进行业健康发展的意见》的通知，在账号管理、商品销售、税收管理、监管合力提出最新要求：1）强调平台需与监管机构共享发布者认证登记等直播营利信息，并依法履行个人所得税代扣代缴义务，发布者开办的企业/作室原则上采用查账征收方式计税。

2）平台/直播发布者不得通过造谣、虚假宣传、自我打赏等方式吸引流量、炒作热度，诱导消费者打赏和购买商品。

元宇宙：21年全球VR头显出货破千万台，歌尔VR&游戏主机营收高增。

1、IDC数据显示，2021年全球AR/VR头显出货量达1123万台，同比增长92.1%。

其中，VR头显出货量达1095万台，Oculus份额达到80%。

IDC预计，2022年全球VR头显出货1573万台，同比增长43.6%。

2、2021年歌尔营业收入增长35.47%至782.21亿元，归母净利润增长50.09%至42.73亿元。

业绩增长点主要系VR/AR、游戏主机等智能板块营收高增。

2021年公司进行中涉及VR/AR的研发项目包括VR/AR精密光学器件及模组、VR虚拟现实头戴一体机、智能无线轻量化AR眼镜。

目前，歌尔公司已为AR/VR及其相关光学模组项目募集100万资金。

剧本杀：行业监管进一步规范，加强内容自审&未成年人保护。

4月1日，文化和旅游部等五部门研究起草《关于规范剧本娱乐经营活动的通知(征求意见稿)》,并向社会公开征求意见。

征求意见稿提出，剧本娱乐经营单位应对剧本脚本以及表演、场景、道具、服饰等进行内容自审，并在剧本、场景、经营活动时间方面对未成年有所限制。

风险提示：政策监管风险，竞争加剧风险，疫情影响超预期风险。