天风证券-全球工业大麻产业跟踪研究系列之：美国相关政策及产业投资机会-220405

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多项法案陆续通过国会审批，美国联邦层面医用大麻合法化加速推进4月1日，美国众议院以220票对204票第二次通过联邦医用大麻合法化法案（MOREAct）；同时参议院联邦合法化法案《大麻管理与机会法案》（CAOA）预计将于4月提交，联邦层面医用大麻合法化加速推进；此前3月24日，参议院未经辩论，全体议员即一致通过《大麻二酚和大麻研究扩展法案》，简化医用大麻研究人员申请流程，鼓励美国食品药品监管局（FDA）开发医用大麻衍生药物。

截至2021年底，美国已有19个州（包括华盛顿特区）将成人用cannabis合法化，39个州（包括华盛顿特区）将医用cannabis合法化。

行业集中度持续提升，海外巨头加速医用大麻相关产品布局3月23日，美国大型跨州医用大麻运营商CrescoLabs宣布将收购总部位于纽约的ColumbiaCare，收购价格为20亿美元，合并后该公司或将成为美国头部医用大麻运营商，销售区域覆盖全美55%的人口；今年年初，英美烟草已于英国曼彻斯特试点推出电子雾化设备VuseCBDZone，成为第一家推出CBD雾化产品的全球雾化科技企业，近日其又宣布收购加拿大领先的cannabis许可生产商Organigram19.9%的股份，成为其最大股东，发力CBD相关产品研发；星座集团、喜力啤酒、高露洁等消费品公司亦持续推进医用大麻在其产品中的应用，完善相关产品布局。

国内企业紧抓工业大麻市场发展机遇，积极开拓国际市场莱茵生物于2019年正式布局工业大麻，截至2021Q3已累计投资8000万美元在美建立全球最大工业大麻提取工厂，被印第安纳州政府列为示范项目，预计该项目将于2022年6月30日前达成正式量产，年处理原料5000吨，项目毛利率可达50%，同时已与一家全球工业大麻主流企业签订《受托加工意向协议》，后续预计还有更多订单意向；其他公司如顺灏股份、晨光生物、美瑞健康国际等亦持续推进其工业大麻相关领域布局。

我们认为，随着美国工业大麻法规政策持续向好，市场有望快速扩容，利好产业链相关布局企业，尤其是具备规模化生产能力的代工厂以及品牌企业或将迎来快速发展机遇。

投资建议：国内市场-重点推荐：莱茵生物（全球CBD提取龙头）；建议关注：顺灏股份，晨光生物，美瑞健康国际；海外市场-建议关注：TilrayBrands；AuroraCannabis；SundialGrowers。

风险提示：市场发展不及预期；政策风险；工业大麻与中间型大麻、娱乐大麻与毒品严格区分，坚决反对娱乐大麻等合法化；业务发展不及预期；跨市场估值风险；我国目前从未批准工业大麻用于医用和食品添加。