德邦证券-化工行业周报：俄罗斯天然气新规生效，欧洲化工业或遭重创-220404

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本周板块行情：本周，上证综合指数上涨2.19%，创业板指数上涨1.1%，沪深300上涨2.43%，中信基础化工指数上涨0.42%，申万化工指数上涨0.48%。

化工各子行业板块涨跌幅：本周，化工板块涨幅前五的子行业分别为涂料油墨颜料(2.96%)、纯碱(2.89%)、农药(2.73%)、复合肥(2.57%)、绵纶(1.96%)；化工板块跌幅前五的子行业分别为膜材料(-5.61%)、钾肥(-4.44%)、其他化学原料(-2.64%)、改性塑料(-2.14%)、粘胶(-1.71%)。

本周行业主要动态：能源化工：俄罗斯总统普京3月31日签署总统令，对俄“非友好国家和地区”以卢布支付俄罗斯天然气的新规于4月1日起生效。

俄方宣布的“非友好国家”中包括欧盟全部成员国，俄罗斯联邦安全会议副主席表示欧盟大约40%的天然气来自俄罗斯。

按照欧盟委员会此前规划，完全摆脱对俄化石能源的依赖需要等到2030年。

根据天天化工网，在维生素A、维生素B2、维生素E、蛋氨酸、TDI、MDI和丁基橡胶等化工品上，欧洲的在全球的产能占比均超过30%，如果欧盟国家不以卢布结算来自俄罗斯的天然气，欧盟的天然气则面临断供的风险，届时欧洲的化工业将面临巨大的打击。

日前，巴斯夫表示，如果天然气供应减半，其欧洲业务将受到严重干扰，例如位于德国路德维希港的生产基地将面临停产，这将直接影响到维生素、丙烯酸、TDI、丁醇、树脂等化工产品，其中维生素A产能占全球的28%，一旦停产，对应的产品全球涨价在可预计的未来将成为必然。

投资建议：化工行业龙头企业历经多年竞争和扩张，持续夯实成本护城河，核心竞争力显著，且当前估值相对偏低，建议重点关注：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、华峰化学。

山东赫达依托米特加的技术优势，加快推进食品级纤维素醚在植物蛋白人造肉领域的应用；子公司赫尔希植物胶囊新增产能快速释放，规模优势不断增强，剑指亚洲第一品牌，建议重点关注：山东赫达。

全球轮胎市场是万亿级赛道，疫情加速行业洗牌，国内龙头企业加速扩张抢占全球市场份额，有望保持快速发展，建议重点关注：玲珑轮胎、赛轮轮胎。

宝丰能源为国内煤制烯烃领先企业，低成本优势构筑高盈利护城河，碳中和背景下迎来新发展机遇，建议重点关注：宝丰能源。

苏博特持续推出新产品，依托产品和技术优势不断增强市场竞争力，四川大英基地已成功投产，广东江门基地启动建设，不断扩张产能开拓市场和完善全国基地布局，巩固行业龙头地位，建议重点关注：苏博特。

国内纯碱市场持续向好，远兴能源作为国内天然碱法龙头，将受益于行业景气度上行，且新发现天然碱矿有望重塑国内纯碱供应格局，远期成长空间广阔，建议重点关注：远兴能源。

草铵膦行业景气向上，利尔化学的规模和成本优势全球领先，同时积极横向拓展新产品，业绩有望持续增长，建议重点关注：利尔化学。

随着下游新能源汽车行业需求爆发，磷矿的稀缺属性逐渐显现，兴发集团作为国内磷化工巨头，产业链一体化优势显著，未来电子化学品飞速放量也将赋予公司较强的成长属性，建议重点关注：兴发集团。

风险提示：宏观经济下行；油价大幅波动；下游需求不及预期。