国海证券-华峰测控-688200-年报点评：2021年业绩符合预期，新产品打开成长空间-220403

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事件:华峰测控发布2021年年度报告：2021年实现营业收入8.78亿元，同比增长120.96%，实现归母净利润4.39亿元，同比增长120.28%，实现扣非归母净利润4.35亿元，同比增长193.79%。

投资要点：2021年业绩符合预期，半导体测试设备龙头持续成长。

公司2021Q4单季度实现营业收入2.41亿元，同比增长129.90%，环比下降23%，实现归母净利润1.28亿元，同比增长104.31%。

从产品拆分来看，2021年测试系统实现营业收入8.21亿元（+122.23%），配件业务实现营业收入0.56亿元（+110.44%），二者毛利率均保持在80%以上的高水准；从费用拆分来看：销售费用率8.70%（-3.77pct），管理费用率6.34%（-3.95pct），财务费用率-2.27%（-0.09pct），受益于规模效应以及运营效率提升，费用控制进一步优化。

公司的业绩高增长主要受益于行业需求旺盛，产销两旺，根据SEMI预测，2021年全球半导体测试设备市场为77.9亿美元，同比增长29.62%，预计2022年将继续增长至81.7亿美元，公司作为国内半导体测试设备龙头，在行业维持高景气以及国产化需求持续旺盛的大背景下有望引领国产测试设备持续成长。

立足模拟/数模混合领域，GaN/SoC产品打开公司成长天花板。

公司持续加大研发投入，优化产品结构，产品方面，2021年9月公司天津生产基地正式投产，研发方面，公司2021年研发投入为0.94亿元（+59.03%），研发成果显著，新增申请/获得专利47/30项，同时公司与天津大学联合设立研究中心，设立博士后科研工作站，有助于吸收更多顶尖人才，提升企业科研力量；产品方面，公司STS8200、STS8300系列产能大幅提升，截至2021年底公司测试系统累计装机量达4500台，公司立足模拟及数模混合，向SoC测试领域持续延伸，搭载SoC测试模块的STS8300系列销售占比持续提升，可同时满足FT和CP的测试需求，大幅拓宽了公司所处赛道的市场空间。

此外，公司于2021年11月设立马来西亚全资子公司，东南亚作为全球半导体封测重镇，是公司出海战略的重要目的地，将进一步提升全球影响力。

公司持续深耕半导体测试设备领域，将立足传统优势领域，不断优化产品结构，打开成长天花板，当前半导体投资景气度高企，公司成长动能充沛。