上海证券-互联网传媒行业周报：积极政策下持续看好互联网、游戏及元宇宙的板块性机会-220403

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本周（22.3.28-22.4.1）上证综指、深证成指、创业板指、传媒板指分别上涨2.2%、1.3%、1.1%、5.0%。

本周板块内个股涨幅前三湖北广电（31.0%）、鼎龙文化（23.2%）、富春股份（23.2%），后三ST艾格（-17.6%）、ST游久（-14.3%）、ST数知（-12.2%）。

本周海外传媒板块内个股涨幅前三美团-W（15.2%）、宝尊电商（11.0%）、祖龙娱乐（10.1%），后三滴滴出行（-13.8%）、趣头条（-11.9%）、美图公司（-11.1%）。

本周观点根据财新App，3月30日，国家互联网信息办公室、国家税务总局、国家市场监督管理总局联合印发《关于进一步规范网络直播营利行为促进行业健康发展的意见》，要求网络直播平台须每半年向相关部门报送主播相关情况，明确对主播原则上采用查账征收方式计征所得税，此前（2021年5月25日），七部门联合发布《网络直播营销管理办法（试行）》明确规定直播间运营者和直播营销人员属于《中华人民共和国电子商务法》规定的“平台内经营者”定义的市场主体。

政策上对直播行业监管力度持续加强，我们认为此次监管政策主要针对存在直播盈利行为的直播发布者（包括开办的企业或个人工作室），长期有利于规范行业竞争环境，降低直播平台常态化审查成本。

根据金融界，4月2日，证监会公布《关于加强境内企业境外发行证券和上市相关保密和档案管理工作的规定（征求意见稿）》，向社会公开征求意见。

本次修订，将为境外上市涉及的相关保密和档案管理工作提供更加清晰的指引，便利有关市场主体依法依规高效开展境外发行上市活动；将指导企业妥善管理涉密和敏感信息，履行好维护国家信息安全的主体责任；也将有助于相关监管部门与境外监管机构安全高效开展包括联合检查在内的跨境监管合作活动，共同维护全球投资者权益。

我们认为在中概股审计底稿问题上，我国有关部门积极寻求解决方案，便利境内企业境外发行上市，降低中概股退市风险。

整体上自3月16日金融委会议后，政策监管环境已趋稳趋缓，传媒互联网方向监管政策偏向积极正向，监管环境持续边际向好。

传媒互联网行业此前受政策严格监管，同时属于高迭代、不断推陈出新的行业，政策的稳定性和一致性是保持传媒板块盈利能力持续性的重要因素。

未来大国博弈下占据优势地位需要“软硬兼备”，文化内容等软实力输出将成为未来的重要方向之一。

我们持续看好：1、受政策严格监管，且商业模式较好的行业，如互联网、游戏。

（1）互联网：受流动性、中美博弈、强监管预期的影响，互联网板块大幅下杀，本周证监会公布《规定（征求意见稿）》，有利于降低中概股退市风险，互联网板块较为受益。

预计下周互联网板块整体情绪较为乐观。

（2）游戏：第二次版号停发超过半年，版号尽快开放的预期逐步增强，业绩承受压力的游戏公司有望受益。

本周我们发布《游戏行业深度：中国游戏源于端游，成于手游，关注反向“手转端”趋势》，建议关注端游弱供给强需求的市场环境下，具备持续输出优质端游产品的相关公司。

2、监管尚未触及的新内容、新业态，如元宇宙。

元宇宙支持性政策出台的预期增强，且新内容、新业态强监管落地的节奏趋稳、趋缓，关注基本面最先落地的虚拟会展领域。

根据铅笔道，本周（3月31日晚），上海民众受疫情影响在家中寻求线上娱乐机会，数百万人涌入“TudiMusic现场”直播间“云蹦迪"。

我们认为疫情下线上娱乐需求增加（如“云宇宙云蹦迪”），周五元宇宙板块整体较为乐观，建议关注元宇宙板块主题性机会。

投资建议（1）受流动性、中美博弈、强监管预期的影响，互联网龙头持续下杀，已经入超跌区间。

本周政策性利好有望提振市场情绪，且我们持续看好未来互联网3.0时代的新机会，核心推荐社区短视频龙头【快手W】，同时关注超跌的互联网龙头【美团-W】、【哔哩哔哩】、【腾讯控股】等。

（2）沉浸互联网是未来发展趋势，元宇宙处于发展阶段最初期，相比C端应用落地（需要接入终端普及），我们认为G端/B端项目有望最先落地。

目前各国及地方政府逐步出台元宇宙相关政策，城市馆、展览馆、主题馆、企业馆等及文旅演艺活动均有望成为虚拟文创类项目最先落地的应用场景。

核心推荐展馆创意设计龙头【风语筑】、同时关注文旅活动创意设计龙头【锋尚文化】、【丝路视觉】等。

（3）我们长期看好游戏行业基本面，短期政策扰动有望推动游戏行业厚积薄发。

从布局时点上，重点把握版号发放前后，目前游戏公司股价已经历深度回调，版号发放前存在短期博弈价值，版号发放后确定性确立，具备长期投资价值。

建议关注具备精品研发能力、手握端游《诛仙世界》的【完美世界】；强运营能力、已验证精品游戏研发能力和出海发行能力的【三七互娱】；重研发、小而美的【吉比特】；拥有丰富产品矩阵，强风险抵御能力的【网易-S】等。

风险提示元宇宙发展进度不及预期、海外流动性改善不及预期、政策监管趋严超预期、受版号影响游戏公司流水下降幅度超预期等风险。