天风证券-计算机行业周报：供需分析，计算机“疫情弱敏感”三大方向-220403

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我们在开年报告《21年底的计算机，正如18年底的半导体》中已经指出，计算机行业基本面具备较强的抗周期属性，即IT支出具备较强韧性。

我们统计了12~21年GDP增速和计算机行业在全A30多个行业成长性排名，过去10年的数据初步验证了这一判断。

在疫情加剧的新形势下，市场目前对计算机又有两大新的担心。

第一，供给端，交付实施难度极大：但我们认为有了20年疫情经验软件交付已不是太大问题。

在20年疫情爆发后，客户尤其是头部客户已经有了成熟应对方式，比如银行、车厂等大客户，第三方供应商已具备远程交付能力，更何况部分领军公司已实现SaaS化。

第二，需求端，客户后续需求受到影响：但从客户结构看，计算机许多公司客户以头部客户为主，如以金融、汽车、央企等具备较强的支付能力，大部分腰部客户（如营收在亿以上）亦具备一定抗风险能力。

基于此，我们精选三大方向，在上述供需情景下，对疫情弱敏感；在Q1高景气基础上大概率有望延续至Q2乃至全年：1、金融IT：金融信创加速，对疫情基本不敏感重申“全年胜负手不变”。

同时，金融IT供需环节对疫情基本不敏感。

核心推荐三大环节：银行IT、基础软硬件、OA等。

相关标的长亮科技、宇信科技、京北方、信安世纪、宝兰德、顶点软件、中科曙光、泛微、致远等。

2、云计算：SaaS熨平周期波动，对疫情弱敏感订阅转型夯实SaaS厂商业绩。

根据金蝶、金山、用友、广联达已披露的2021年年报，各公司的云转型整体略超市场预期，在报表上订阅合同负债、现金流等核心指标均有较好体现，印证我们前期对板块底部反转的判断。

在疫情背景下，各厂商在供给端加速产品迭代并持续演进商业模式，周期扰动显著减小，各公司云转型已到中期，订阅相关动能提升，预计未来将对报表形成更高的助力。

核心推荐金蝶国际、广联达、深信服、用友网络、金山办公。

3、车：新能源后是智能化，对疫情弱敏感随着高通8155等高性能计算平台的广泛应用，过去两年我们看到了汽车座舱智能化程度快速提升。

2022-2023年的高通下一代座舱芯片8295、自动驾驶平台蛟龙Ride英伟达、以及英伟达自动驾驶芯片DriveOrin落地，汽车智能化降继续加速，行业景气度有望继续提升。

核心推荐中科创达、德赛西威、华阳集团（通信、汽车联合覆盖）；建议关注光庭信息。

市场及板块走势回顾：上周，计算机板块上涨0.23%，同期创业板指上涨1.10%，沪深300上涨2.43%，板块跑输大盘风险提示：宏观经济不景气，板块政策发生重大变化，国际环境发生重大变化。