国海证券-寿仙谷-603896-事件点评：销售改革稳步推进，业绩增长有望提速-220402

《国海证券-寿仙谷-603896-事件点评：销售改革稳步推进，业绩增长有望提速-220402（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国海证券-寿仙谷-603896-事件点评：销售改革稳步推进，业绩增长有望提速-220402（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件:寿仙谷发布年报：2021年，公司实现营业收入7.67亿元（+20.61%）,实现归母净利润2.01亿元（+32.47%）,扣非归母净利润1.99亿元（+45.19%）。

投资要点：公司业绩持续快速增长，净利增速进一步提升。

2021年公司实现营业收入7.67亿元（+20.61%），持续实现快速增长。

2021年公司归母净利润2.01亿元（+32.47%），扣非归母净利润1.99亿元（+45.19%），公司利润迎来进一步的提升空间。

孢子粉多样化发展，不断提升市场潜力。

2021年灵芝孢子粉实现收入5.36亿元（+18.24%），占比70.51%，毛利率88.17%；铁皮石斛实现收入1.23亿元（+20.97%），占比16.15%，毛利率77.54%。

核心产品灵芝孢子粉多样化发展，目前主要为四大品类，灵芝孢子粉（破壁）、破壁灵芝孢子粉、破壁灵芝孢子粉颗粒、破壁灵芝孢子粉片，占比分别为20.71%、29.13%、16.24%和4.44%，从产品的属性、功能和价格等因素上充分满足消费者多样化的需求，进一步打开市场消费潜力。

坚持“名医、名药、名店”发展模式，积极推进销售改革。

2021年省内市场实现收入4.82亿元（+19.10%），省外市场实现收入0.92亿元（+16.43%），互联网实现收入1.85亿元（+27.33%），占比分别为63.45%、12.15%和24.40%。

“名医、名药、名店”销售模式和“老字号、医院、商超”三位一体营销策略，持续为公司带来稳健的业绩增长；互联网渠道和省外经销商拓展，依托寿仙谷品牌核心优势，积极推动公司业务快速发展，走向全国市场。

盈利预测和投资评级预计2022/2023/2024年收入为9.42亿元/11.85亿元/15.22亿元，对应归母净利润2.54亿元/3.24亿元/4.19亿元，对应PE为34.89/27.36/21.11。

维持“买入”评级。

风险提示生产经营资质被取消的风险，政策导致产品失去部分销售市场的风险，产品销售推广不及预期的风险，公司第二增长曲线发展存在不确定性的风险，研发进展不及预期的风险，同行竞争激烈。