开源证券-爱帝宫-0286.HK-港股公司信息更新报告：月子中心主业收入稳健增长，2022年保持较快开店、探索业务延伸-220402

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月子中心主业收入稳健增长，2022年保持较快开店，维持“买入”评级3月31日，公司发布2021年年报：2021年实现营收6.43亿港元（+6.90%，皆同比2020年）；实现归母净利润0.05亿港元（+101.39%）；EPS0.13港仙（+10.09港仙）。

公司月子中心主业收入稳健增长，整体业绩符合我们之前的预期。

同时，公司发布公告称，拟在佛山市顺德区新开门店，预计2022年下半年开业，不少于110间月子房。

考虑到新开门店处于爬坡初期会侵蚀利润，且房地产业务需待交房才能确认收入，我们调整2022-2023年盈利预测，新增2024年盈利预测，预计2022-2024年归母净利润分别为1.36（原为1.55）、1.81（原为2.42）、2.33亿港元，对应EPS分别为0.03/0.04/0.05港元/股，当前股价对应P/E分别为14.2/10.7/8.3倍，公司聚焦主业，通过超轻资产模式快速发展月子服务市场，实现对高端及普通月子服务的全面覆盖，维持“买入”评级。

一年以上门店经营稳健，新开门店快速贡献收入2021年核心业务月子服务收入6.32亿港元，同比2020年增长9.3%；净利润0.75亿港元，同比2020年下降31%。

收入增长主要来源于入住率提升及新开门店收入贡献；净利润下降主要因为新开门店在初期由于入住率爬升呈现亏损所致。

开业一年以上门店经营稳定：收入增长2%至5.9亿港元，净利润增长1.5%至1.1亿港元，增长得益于入住率小幅提升，净利率18.66%（-0.1pct），基本保持稳定。

2022年展望：保持快速开店速度，探索母婴行业生态行业业务2021年公司共新开4家店，新增257间月子房，截止2021年底，公司拥有688间月子房，同比2020年底增长58.2%。

2022年至今，公司在深圳于1月新开福田CBD店（104间月子房），拟开佛山店（不少于110间月子房）预计2022年下半年开业。

此外，公司2022年有望向母婴行业的生态行业进行业务拓展。

风险提示：事故投诉影响品牌形象；月子中心扩张数量和经营不及预期。