国信证券-中兵红箭-000519-培育钻石行业持续高景气，一季度业绩高增兑现-220402

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22Q1预计实现归母净利润2.40-2.80亿元，同比+148%-190%。

公司发布2021年度业绩快报及2022年第一季度业绩预告，预计2021年实现营收75.14亿元，同比+16.26%；实现归母净利润4.72亿元，同比+71.93%；22Q1预计实现归母净利润2.40-2.80亿元，同比+148%-190%，业绩高增兑现主要源于超硬材料产品：市场需求总体维持旺盛态势，销售价格较去年同期显著增长。

培育钻石行业景气度持续验证。

上游厂商业绩看，目前国内三家主要培育钻石毛坯厂商都已披露2021年业绩，同比均有大幅提高。

其中，力量钻石2021年实现营收/归母净利润分别为4.98/2.40亿元，同比+103.50%/+228.17%；毛利率/净利率分别为64.07%/48.07%，同比+20.48/18.26个pct。

22Q1预计实现归母净利润0.93-1.03亿元，同比+127.89%-152.40%；黄河旋风2021年预计实现归母净利润0.41亿元，同比大幅扭亏为盈。

中游数据看，GJEPC数据显示，19-21年印度培育钻石毛坯进口额分别为：2.63/4.40/11.30亿美元，CAGR为107.10%；培育钻石裸钻出口额分别为3.81/5.29/11.44亿美元，CAGR为73.24%。

2022年1-2月毛坯钻进口额/裸钻出口额分别为3.08/2.48亿美元,同比+81.38%/+89.08%，渗透率提升至9.41%/6.16%。

零售端看，各大珠宝品牌商加快入局。

继21年潘多拉/香奈儿/豫园股份/曼卡龙布局、周大福试水后，国内又一珠宝巨头周生生积极布局培育钻石业务，国内外认知度稳步提升带动需求持续向好。

公司紧盯市场，稳定扩产把握发展机遇。

行业高景气下，公司紧盯市场、产能稳定扩张。

2022年1月，培育钻石一期12万克拉生产线项目竣工投产；2022年2月，河南省发改委印发《2022年补短板“982”工程实施方案》，其中中南钻石高品级工业钻石、宝石级钻石系列化建设项目总投资11.5亿元，2022年计划完成投资5亿元，项目落地后产能将进一步提升。

公司在确保量的合理增长和质的稳步提升基础上，努力实现结构更优、效益更好、质量更高、更可持续的发展，整体经营效益持续改善。

风险提示：行业竞争加剧；产能扩张不及预期；下游需求不及预期。

投资建议：培育钻石行业尚处发展初期，下游需求高速增长；传统金刚石单晶格局改善下价格多次上涨。

公司作为超硬材料行业龙头，在市场地位、产品品质、产能等方面均处于行业龙头地位，将充分受益行业高爆发，业绩有望持续兑现。

我们小幅上调2022-24年净利润分别为11.75/15.26/17.79亿元（前值22-23年为9.98/14.48），对应PE值为26/20/17倍，维持“买入”评级。