天风证券-莱茵生物-002166-22Q1业绩高速增长，美国工业大麻法规政策持续向好！-220402

《天风证券-莱茵生物-002166-22Q1业绩高速增长，美国工业大麻法规政策持续向好！-220402（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风证券-莱茵生物-002166-22Q1业绩高速增长，美国工业大麻法规政策持续向好！-220402（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：公司发布2022Q1业绩预告以及2021年年度业绩快报：预计22Q1实现归属于上市公司股东净利润0.33-0.39亿元，同比增长53.25%-81.11%；2021年全年预计实现营业收入10.53亿元，同比增长34.4%，实现归属于上市公司股东净利润1.18亿元，同比增长37.74%，净利率为11.21%。

天然甜味剂业务营收大幅增长，盈利水平持续提升2021年公司预计植物提取业务共实现营收9.7亿元，同比增长55.64%，占比总营收92.08%，其中天然甜味剂业务受益于国内外“减糖、无糖”风潮兴起，业绩快速增长，2021年预计实现营收6.33亿元，同比增长54.86%，占比总营收60.15%，成为公司业绩增长主要驱动力。

22Q1，由于公司持续加强天然甜味剂、茶叶提取物等大单品的市场拓展，同时通过技术改造持续强化成本管控能力，实现归属于上市公司股东净利润0.33-0.39亿元，同比增长53.25%-81.11%，远超营收增速，盈利能力快速提升。

我们认为，公司天然甜味剂业务已与可口可乐、百事等众多国际知名客户建立合作关系，同时2018年与美国最大香精香料公司芬美意签订累计目标收入4亿美元的独家分销合同，战略绑定大客户；并且筹划非公开发行项目，预计新增甜叶菊提取物年产量4000吨，产能持续扩张，后续有望受益于规模效应显现，盈利能力稳步提升。

美国众议院二次通过联邦医用大麻合法化法案，CBD提取物需求有望加速释放政策方面，4月1日美国众议院以220票对204票第二次通过联邦医用大麻合法化法案（MOREAct）；同时参议院联邦合法化法案《大麻管理与机会法案》（CAOA）预计将于4月提交，联邦层面医用大麻合法化进程加速；此前3月24日，参议院未经辩论，全体议员即一致通过《大麻二酚和大麻研究扩展法案》，简化医用大麻研究人员申请流程，鼓励美国食品药品监管局（FDA）开发医用大麻衍生药物，标志着美国对于医用大麻药用价值的进一步肯定。

公司于2019年正式布局工业大麻，截至2021Q3已累计投资8000万美元在美建设“工业大麻提取及应用工程建设项目”，预计该项目将于2022年6月30日前达成正式量产，为目前全球最大工业大麻提取工厂，已被印第安纳州政府列为示范项目，预计年处理原料5000吨，项目毛利率可达50%；同时已与一家全球工业大麻主流企业签订《受托加工意向协议》，后续预计还有更多订单意向。

我们认为，随着美国工业大麻法规政策持续向好，未来公司有望复用其在植物提取领域打造的渠道、客户、品牌优势，快速打开CBD国际市场，享受行业快速增长红利。

盈利预测与投资建议：我们预计公司21-23年营收为10.53/17.45/22.75亿元，同比增长34.41%/65.69%/30.38%，净利润为1.18/2.00/3.00亿元，同比增长37.02%/69.61%/50.05%，考虑到公司在消费升级背景下，受益于“减糖”大趋势，天然甜味剂业务将进入高速增长期，同时公司海外前瞻布局工业大麻，建立全美最大工业大麻提取工厂，有望充分享受CBD应用政策放开红利，维持“买入”评级。

风险提示：业绩预报/快报仅为初步核算数据，具体财务数据以公司披露的季报/年报为准；宏观经济风险，技术风险，汇率波动风险，疫情风险；政策风险；工业大麻与中间型大麻、娱乐大麻与毒品严格区分，坚决反对娱乐大麻等合法化；我国目前从未批准工业大麻用于医用和食品添加。