华西证券-国泰君安-601211-2021年报点评：业务均衡发展，公募布局顺利起步-220401

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事件概述公司发布2021年年报，报告期内公司实现营业收入428.2亿元、同比+22%，归母净利润150.1亿元、同比+35%；加权平均ROE为11.05%，同比增2.51pct。

分析判断:自营经纪收入占比最高，管理费用率大幅下降收入结构来看，证券自营业务收入占比最高，为27%，经纪业务、其他业务分别占比22%、23%，利息净收入占比13%，投行、资管、股权投资占比分别为9%、4%、1%。

从增量收入贡献度来看，证券自营业务收入贡献收入增量的31%；大宗商品业务收入贡献44%；投行、经纪、股权投资与资管业务分别贡献4%、14%、5%和3%；利息净收入贡献为负。

管理费用率大幅下降，以管理费用/（营业收入-其他业务支出）来看，报告期该比例为42%，同比降2.9pct。

自营资管大幅增长，公募布局顺利起步2021年证券自营业务收入114.4亿元，同比+26%。

公司适度增加杠杆，投资资产达到3537亿元，同比+11%；年化投资收益率3.55%，同比+0.45%。

公司交易投资坚持发展低风险、非方向性业务，稳步提升交易定价能力和客户服务能力，积极向客需业务转型、业务规模保持快速增长。

大资管时代来临，公司积极转型主动管理，2021年公司资管业务收入17.9亿元，同比+16%。

公司资管加快搭建一体化投研体系，加强核心人才队伍建设，全面拓展市场渠道，投研体系的公募化改造初显成效，全年新发行公募产品6只，募集资金规模超65亿元，产品涵盖指数增强、债券型、混合型、FOF等多个类别。

目前公司受让华安基金15%股权事项已获证监会核准。

此次股权转让后，国泰君安持有华安基金的股权比例将由28%上升至43%，资管业务战略布局进一步完善。

财管与投行稳步增长，投顾业务快速发展报告期公司经纪业务收入95.1亿元，同比+13%。

股基交易市场份额4.23%，同比增0.06pct（均不含上海证券）。

代理买卖证券业务净收入市场份额5.86%（母公司口径），继续排名行业第1位。

报告期公司代销金融产品月均规模1836亿元，近5年复合增速26%。

公司持续完善零售客户服务体系，着力打造零售客户科技平台，不断优化金融产品协同协作机制，强化分支机构营业网点标准化和投顾队伍专业化建设，加快推进财富管理高质量转型发展，客户基础进一步夯实，传统经纪业务保持行业领先，金融产品销售和投顾业务快速发展。

报告期投行业务收入40.6亿元，同比+9%，据Wind数据，IPO融资规模302.8亿元，市场份额5.02%，同比+0.43%；再融。