中银国际期货-黑色产业月报：高成本叠加消费季节性回暖，钢矿炉料继续上涨-220401

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摘要钢材从季节性上来看，2季度是螺纹钢的消费旺季，根据最近3年的数据来看2季度钢材消费环比1季度上升30%，与此同时钢厂产量在低利润情况下增幅有限，而疫情后下游消费可能集中爆发，低位库存有望继续下滑，预计4月钢材价格继续上涨。

铁矿石随着取暖季结束钢厂产量环比增加，铁矿石需求在基建等政策支撑下会环比增长，预计4月矿石需求增幅大于供应增幅，港口库存可能继续下降。

与此同时，市场一直预期的废钢的进口量很难放大，而05合约临近交割且基差高位,矿价可能继续强势。

焦煤国内疫情仍是影响焦煤需求的主要矛盾点，运输受阻，货物运输不畅致使黑色复工复产节奏延后。

国内焦煤库存目前极低的水位为焦煤价格提供较强的支撑。

若钢厂在四月逐步复工复产顺利，供给端的缺口的影响将持续存在。

目前焦煤价格在供需强支撑下仍有进一步走强空间。

焦炭焦炭延续成本驱动逻辑。

三月以来利润恢复显著，产量预期将小幅增加，但基于原料端约束，空间有限。

若需求快速恢复，焦炭极低库存恐产生较大缺口，价格支撑稳固。

风险提示：房地产市场销售不及预期或地产资金恶化、以及国外矿山发运量超预期等不可测事件。

疫情持续延烧或者房地产资金继续恶化、发生矿难、或者产地突发政策等不可预期事件。