天风证券-威高股份-1066.HK-主营业务稳健增长，药品包装板块增长强劲-220402

《天风证券-威高股份-1066.HK-主营业务稳健增长，药品包装板块增长强劲-220402（2页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风证券-威高股份-1066.HK-主营业务稳健增长，药品包装板块增长强劲-220402（2页）.pdf（2页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：3月29日，公司发布2021年年报，全年实现营业收入131.52亿元，同比增长15.90%；实现扣非后归属母公司股东净利润24.43亿元，同比增长20.30%。

2021年整体毛利率为55.43%，同比基本持平。

点评：医疗器械、介入、血液管理业务持续向好，骨科耗材业务出类拔萃2021年公司整体业务收入、经营业绩均保持稳健增长，分业务看：①医疗器械业务板块实现收入64.64亿元，同比增长7.90%，其中麻醉及手术相关产品实现营业收入2.48亿元，同比增长28.27%，创伤管理产品实现营业收入4.12亿元，同比增长18.98%。

②骨科产品产生营业收入21.27亿元，同比增长21.67%。

2021年6月30日，公司控股公司山东威高骨科材料股份有限公司（威高骨科）于科创板独立上市，2021年实现收入21.54亿元，同比增长18.08%，归母净利润6.91亿元，同比增长23.07%，进一步巩固公司在脊柱领域的市场地位，拉动销售增长。

③介入板块美国爱琅实现收入17.73亿元，同比增长10.01%，产品的注册和市场推广在国内进展顺利，公司将持续扩大其在中国市场的销售布局。

④血液管理产品收入9.77亿元，同比增长19.04%，主要是得益于收购血液辐照仪生产商美国拉德索斯公司。

该公司在欧美市场占据领导地位，致力于X射线辐照技术和X射线检测技术应用设备的研发。

药品包装板块增长强劲，预灌封系列加速国产化，产能持续扩充2021年公司药品包装产品实现营业收入20.40亿元，同比增长20.46%，占总营业收入的15.51%，其中，预灌封注射器同比增长35.20%，进一步扩大生物制药包装领域的市场影响力。

公司作为中国第一家获批生产预灌封注射器产品的企业，拥有稳定的产品质量，逐渐打破国外企业对该产品在中国的垄断；疫情催化下，实现了疫苗用预灌封包材的国产化，年产能达5亿支，公司预计2025年产能实现20亿支。

研发、渠道齐头并进，积极相应国家集采政策，坚定执行渠道下沉战略2021年10月，公司先后与中科院、泸州市政府框架协议，不断深化研发合作；并于10月底获批国内首张腔镜手术机器人注册证，研发进度领先；同年11月，公司荣获国家科技进步二等奖，研发成果亮眼。

2021年，公司在国内新获得专利144项，正在申请中的161项，新取证有40项，已完成研发、尚在取证过程中的有29项。

海外市场，正在申请中的专利13项，已完成研发、尚在取证过程中的产品注册证有181项。

同时，公司密切关注集采动向，积极响应政策，确保完成约定采购量，执行渠道下沉的销售战略，加强拓展销售管道和二级医院开发，国内新增461家医院，116家其他医疗机构以及731家经销商，总客户数为7,982家，海外客户总数为7,092家。

盈利预测和投资评级：我们预计疫情对收入的影响或持续，相应调整未来3年预测，预计公司2022-2024年营业收入分别为151.90/179.33/213.73亿元人民币（2022/2023年前值分别为164.47/196.50亿元），经调整净利润分别为27.34/34.08/38.47亿元人民币（2022/2023年前值分别为29.61/37.34亿元），维持“增持”评级。

风险提示：价格波动的风险、产品销售不及预期、产品研发不及预期等。