国泰君安（香港）-龙源电力-0916.HK-提升规模效应-220402

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龍源電力2月風電發電量按年上升6.5%至4,968吉瓦時，但由於1月風電發電量錄得17.3%的按年減少，首2個月累計風電發電量較去年同期仍下跌5.9%，累計風電利用小時數按年下降6.3%至408小時。

火電及其他可再生能源業務發電量按年錄得高雙位數增長，部分抵銷了風電業務方面的下滑。

總體而言，公司由年初至今的發電量及利用小時數表現符合該行預期。

棄風率保持按年改善的趨勢，首2個月測算的累計棄風率為3.3%，按年下降2.6個百分點。

國泰君安認為，今年公司的棄風率仍將保持在4%以內的理想水平，不會對公司風電分部的經營利潤構成顯著負面影響。

盈利預告符合預測公司公布業績預告，盈利預告範圍符合預測，公司預計其去年股東淨利將達到58.5億至63.2億元（人民幣，下同）之間，比上年同期增長25%至35%；每股盈利預期為0.73元至0.79元。

如去年下半年不出現一次性減值項目，公司全年的業績預期並無意外。

風電分部保持良好增長勢頭；火電分部雖受煤價大幅上漲拖累，但對於整體利潤率的影響並不顯著。

其他主要經營費用變動基本在正常範圍內。

盡管有息負債餘額按年有所增長，但財務費用淨額保持下降趨勢，融資成本預計將維持在4%以內。