首创证券-紫光股份-000938-产品市占率持续提升-220328

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事件：2022年3月25日，紫光股份发布2021年年报。

2021年，公司实现营业收入676.38亿元，同比增长12.57%，实现归属于上市公司股东的净利润21.48亿元，同比增长18.51%。

点评：收入结构持续优化。

2021年，公司实现营业收入676.38亿元，同比增长12.57%，其中ICT基础设施及服务业务实现收入413.48亿元，同比增长24.81%，占营业收入比重达到61.13%，IT产品分销与供应链服务业务发展稳健，公司整体收入结构持续优化;实现归属于上市公司股东的净利润21.48亿元，同比增长18.51%。

多项产品市场占有率持续领先，国内服务器市场份额提升。

据IDC数据，2021年，在中国企业级WLAN、刀片服务器市场份额连续蝉联市场第一;在中国以太网交换机市场份额为35.2%，位列市场第二;在中国企业网路由器市场持续位列市场第二;在中国X86服务器市场份额由上年的15.4%增至17.4%，提升至市场第二;在中国Non-X86服务器市场份额为19.5%，由上年的第四跃升至第一;在中国存储市场份额为12.6%，位列市场第二;在中国安全硬件市场份额为9.0%，位列市场第二;2021年前三季度，在中国超融合市场份额20.5%，市场份额升至第一。

新华三国内企业业务快速增长，赋能数字化转型升级。

控股子公司新华三全年实现营业收入443.51亿元，同比增长20.52%，实现净利润34.34亿元，同比增长22.24%。

其中国内企业业务实现快速增长，营业收入达到362.58亿元，同比增长22.56%，运营商集采领域持续突破，国际业务中新华三H3C品牌产品及服务收入达到7.14亿元，同比增长48.81%，实现了高速增长。

重点布局18个行业数字化转型解决方案，参与撰写了6个行业31个行业标准，年度内陆续发布了工业互联网、智慧矿山、智慧机场、智慧水利、智慧应急、5G行业边缘等多个前瞻性解决方案，在新型智慧城市领域，新华三全年中标和落地20多个智慧城市项目，包括中标金额3.14亿元的淮安智慧城市建设项目和中标金额3.12亿元的烟台经济开发区新型智慧城市项目等重大智慧城市项目。

投资建议：我们预计公司2022-2024年营业收入分别为781.21、914.02、1058.44亿元，归母净利润分别为27.61、33.65、39.49亿元，EPS分别为0.97、1.18、1.38元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：政策推进不及预期；行业竞争加剧；疫情影响业务开展。