华安期货-2022年4月黑色金属市场展望：钢材需求后置，矿价回调压力增加-220330

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要点提示：1.三月份钢价逻辑切换较快，上旬资金博弈需求端的强预期，中旬疫情始发供需双弱，最后一周炉料紧张推动成本支撑。

2.地产在现实层面依然弱势，在实体经济再度遭遇规模性疫情的冲击下，强预期的兑现或也大打折扣。

3.基建的先行数据较好，俄乌冲突引发欧洲钢材缺口，但在欧美反倾销的政策约束下出口增量将较为有限。

4.疫情扰动炉料供给，部分钢厂炉料告急被迫闷炉；钢价受铁矿焦炭的成本支撑，高炉利润被挤压，后市原料价格有回调压力。

5.部分钢厂的二次累库主要是前期预售钢材发货不畅导致的积压，实际成材库存仍处低位，若后市需求释放仍有供应压力。

市场展望与投资策略：市场展望：钢材产业链供给端的现实矛盾在于炉料入库不畅价格高企以至于钢厂产能受限、利润遭受明显挤压，需求端则博弈后市的预期兑现以及后置需求的释放。

由于炉料的交通运输问题终将随着疫情管控放松得以缓解，供给端的矛盾预计在未来两周取得扭转，在铁矿四月到港增加的预期与港口堆库的现实下，矿价面临较大的回调压力。

需求方面，钢材的强预期此前无法被行情证伪，四月中下旬或有后置需求与旺季订单的释放窗口，随后弱势现实依然为大概率事件；钢价在后市或呈现先高后低宽幅震荡的走势。

投资策略：炉料方面矿价有回调压力，如后市疫情管制放松则不看多，不破前高则看空，反之则继续观望。

钢材方面，四月份终端消费进入旺季叠加后置需求释放，暂以震荡偏多思路对待；但要警惕旺季后的需求预期踏空。

钢材基差后市大概率走强，卖出套期保值具有较好的性价比。