国联期货-工业品周度观察-220401

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铜：低库存支撑仍在1.市场表现本周，沪铜呈现窄幅震荡的走势。

沪铜2205合约收于73160元，周下跌400元。

技术上，沪铜重心有所抬升，但整体仍是处于区间内震荡。

2.影响因素及分析在经历了长达5个月的横盘整理后，国内铜精矿加工费重新开始上扬，截至3月31日，加工费TC报价为78.8美元/吨。

铜精矿加工费上行，表明近期铜矿供应是相对偏宽松的。

从2016年以来，全球新项目投资增多，冶炼产能稳步释放，目前铜供应仍处于不断释放的周期，供应大概率将逐年增长。

据了解，CSPT敲定2022年二季度铜精矿现货TC/RC指导价为80美元/吨及8.0美分/磅。

中国3月官方制造业PMI指数为49.5，环比回落0.7个百分点。

中国3月财新制造业PMI降至48.1，为2020年3月以来最低水平。

PMI跌破荣枯线，主要是因为国内新冠疫情再度爆发，东部大部分地区实施人员流动和物流管控，导致原材料及产成品运输困难，企业开工受限。

目前江苏地区因疫情严峻，运输受到较大阻碍，当地电缆企业开工率明显下滑。

据mysteel统计，17家样本企业涉及产能合计达到496万吨，其中已经进入停产的企业达到5家，涉及年产能132.5万吨，平均日均影响铜消耗量近3000吨；尚未停产，但未来不排除将面临停炉风险的企业5家，涉及年产能140万吨，平均日均影响铜消耗量近3500吨。

这对于后续华东一带铜消费影响明显。

周四，LME铜库存合计9.1万吨，较上周四增加1万吨，海外铜库存处于历史低位，并且尚未有反弹趋势形成，低库存对铜价形成支撑。

周四，国内铜现货库存合计12.4万吨，较上周四减少0.9万吨。

国内累库或提前结束，目前处于去库存阶段。

国内外铜库存整体水平处于低位，低库存或将对铜价形成支撑。

3.结论及策略受疫情封控的影响，本周国内铜库存变化较小，整体而言，国内外铜库存均处于低位，这表明国内铜供应较为紧张。

本轮疫情封控对下游加工企业产生了较大影响，尤其是江苏地区，电缆企业开工率明显下滑。

在低库存下，预计未来铜价仍将维持区间震荡，下方有一定支撑。

（蒋一星）。