安信证券-荣亿精密-873223-新三板主题报告：精密零部件的国家级专精特新小巨人，从3C电子扩展到汽车领域-220401

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■深耕高端精密行业20年，笔记本细分领域零部件市占43%，2021年营收增速52%：公司成立于2002年是一家专业生产定制高精密紧固件的企业，主要产品为螺母、螺钉、铆钉、SMD贴片螺母、车削件、冲压件、冷镦件，涵盖IT电子、汽车、家电、医疗、工程机械等行业。

公司收入主要来自3C类业务，笔记本细分领域零部件市占率达43%，收入占比历年均保持约80%。

汽车类业务为公司的新开拓的第二大收入来源。

近几年公司增长较快，2020年营收为1.72亿元，增速27.9%，到2021年营收为2.61亿元，增长进一步达51.8%。

■客户认证优势，高精度高要求客户集中于全球知名3C企业和汽车企业：公司主要客户合作时间达7-18年，在3C类精密金属零部件领域，在仁宝、联宝、英业达、富士康、和硕等客户的采购占比2020年已达50%以上，其中仁宝的采购占比达71.94%。

公司客户集中在3C、汽车等国内或国际大型企业。

由于大型企业对供应商认证标准较高、验证周期较长，对供应商实施分级管理。

公司较早进入了这些大型客户的供应商体系，并还在进入新的汽车整车和汽车零部件企业。

这些客户认证周期长，公司已获得认证具有先发优势这成为竞争优势之一。

■研发优势明显，国家级专精特新“小巨人”且拥有省级企业研究院：公司2021年8月被工信部评为国家级专精特新“小巨人”企业，且拥有省级企业研究院，多项发明专利均为原始取得。

截至目前公司已获得专利74项，其中发明专利10项，实用新型专利64项。

其中拥有7项核心技术，都是具有竞争力的产品，包括“新能源汽车雨刮器喷嘴”、“汽车传感器连接件”、智能手机用不锈钢异形螺母”、“声波调解螺母”、“平板电脑用紧固件”、“面向SMT工艺焊锡螺母”、“面向笔记本上下盖塑胶埋入式铜质紧固类产品”等。

■横向拓展业务，已获蔚来汽车直接供应商代码，布局医疗类产品：一般3C领域零部件最小精度范围在0.03mm-0.1mm，汽车领域零部件检测检验设备精度范围在0.02mm-0.05mm，航空航天领域零部件精度范围在+0.005mm-9.05mm，新项目、新领域与公司产品结构、主要技术、精密度及其测量方面，技术要求有所提高，但与原有产品在加工路径并无明显实质性差别。

以CNC精密车床为例，公司CNC设备加工精度已达到0.005mm-0.01mm，足以胜任航空航天、医疗金属零部件的精度要求。

同时公司设立了信赖性试验室，增添了多台CCD光学检验设备、精密粗糙度及轮廓测量仪、2.5次元影像测量仪、磁感应测厚仪、（HV、HRC）硬度测试机、微机控制电子万能试验机等，以进一步加强质量优势。

招股书披露，公司已取得蔚来汽车的直接供应商代码，并成为凯中精密、怡得乐、安费诺、康龙电子、皇裕精密、均胜电子等知名汽车零部件公司的合格供应商。

■3C+汽车领域发展向好，下游需求复苏引领精密件发展：得益于电子计算机在技术和生产工艺上的提升，尤其是在超长电池续航能力、高便携性和高计算力等，主流厂商推出了高配置的专业游戏本、主打便携办公功能的超级本、专业图形工作站等功能性电脑，中国电子计算机产量2019-2021年实现连续三年增长，且呈加速趋势，2020年达4.05亿台，同增13.6%，2021年产量达4.85亿台，同增19.8%。

从月度数据来看，2021年7-12月，除7月和10月产量环比下降外，其他月份均实现产量环比上升，2021年12月产量达4664万台，环比增长5.7%。

汽车领域，整体销量结束三连降，2021年销量达2628万辆，同比增长3.8%，新能源汽车销量2021年达352万辆，同增158%。

■精密金属零部件专精特新小巨人值得关注。

2021年公司营收为2.61亿元，增长进一步达51.8%。

归母净利润为2299万元，同比增长0.9%，短期原材料上涨压力需要传导消化。

估值方面，当前可比公司平均PETTM为26.94X。

根据申请材料，公司发行底价为3.21元/股，以发行前的股本数量计算的发行市盈率为17.99X。

考虑到公司为国家级专精特新“小巨人”企业且近年来断扩展边界和新产品增长逐步加快，若发行定价较低，我们建议投资人关注。

■风险提示：原材料价格波动风险、下游需求不及预期风险、外协供应商管理风险、竞争加剧风险。