东吴证券-东吴策略·行业风火轮：基金经理Lockdown、高收益、低换手-220331

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3月以来深圳、上海相继受疫情冲击而封锁，基金经理被封在家是否会影响其交易操作？基金重仓股会受到什么影响？本期行业风火轮我们集中讨论。

Lockdown城市的基金收益更高。

疫情之下被封在家的基金经理收益更高，3/14-3/20深圳全市封锁，深圳主动型公募收益率中位数-0.54%，较北京-0.72%、上海-0.62%表现更优；无独有偶，3/24以来上海浦东封锁持续加码，上海主动型公募收益率中位数-0.91%，同样高于北京-1.05%、深圳-1.04%。

Lockdown城市的基金收益高或源自其重仓股表现更强。

3/14-3/20深圳封锁期间深圳主动型公募重仓股涨幅中位数2.0%，显著高于北京-2.0%、上海-1.9%，而封锁前三地跌幅相近，解封后3天深圳主动型公募重仓股继续胜出；3/24以来上海主动型公募重仓股下跌中位数-0.3%，同样高于北京-1.4%、深圳-2.7%。

Lockdown高收益或源自换手率降低。

一个可能解释是封锁导致基金经理信息交流等部分交易环节受限，无主线反弹行情中，降低换手率或提高收益。

深圳封锁恰逢金稳会发声市场反弹，北京、上海主动型公募重仓股换手率明显提升，但深圳主动型公募重仓股日均换手率仅从1.24%微升至1.27%。

本轮上海浦东封锁同样出现交易受限，上海主动型公募重仓股日均换手率从0.95%降至0.87%。

风险提示：本文探讨短期数据现象，不做长期推论；结论基于客观数据合理推测，不做投资建议。