远东资信-2022年3月官方PMI点评：疫情之下，供需两弱导致制造业重回收缩区间-220401

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3月制造业PMI为49.5%，比上月下降0.7个百分点，由扩张转为收缩。

总体来看，生产与需求两端同步走弱带动整体PMI数值重回荣枯线以下。

制造业需求方面，3月，新订单指数为48.8%，较上月下降1.9个百分点，重回荣枯线以下。

疫情多点散发、信贷需求偏弱以及楼市疲软导致需求不振。

外需方面，3月新出口订单指数为47.2%，较上月下降1.8个百分点，较上月进一步收缩，外部需求市场存在着较大的不确定性，且国内疫情扰乱产业链与供应链。

制造业供给方面，3月生产指数为49.5%，比上月下降0.9个百分点，由扩张转为收缩，主要受疫情多点散发，防控政策升级，部分企业临时停工停产影响。

从3月新订单指数与产成品库存指数的差值指数来看，该差值较上月大幅下降并变为负值，或说明需求不振，产成品积压，制造业经济动能不足。

3月，PMI原材料购进价格与出厂价格指数均大幅走高，预计3月PPI环比涨幅或在1.0%左右；3月份工业生产者购进价格环比涨幅可能在0.8%左右。

从企业规模来看，3月，大型企业继续扩张，而中、小型企业收缩。

展望未来，疫情之下，需求收缩、供给冲击、预期转弱的三重压力继续强化，稳增长政策将继续加码。

财政政策方面，今年财政支持强度将进一步加大，央行所上缴的结存利润将大幅增加可用财力。

货币政策方面，虽3月市场普遍预期的降准降息政策未能落地，但央行持续释放积极政策信号，提升了二季度央行降准降息的可能性。

制造业方面，受疫情持续影响面临较大困难的行业领域尤其需要政府与金融机构的支持。

此外，俄乌冲突对国际供应链造成严重冲击，国际大宗商品价格的迅速上涨增加了我国的输入性通胀压力，原材料成本上升与传导不畅挤压企业利润空间。

同时，地缘政治冲突扰动外部需求市场，导致制造业外部需求有所减弱。

对此，需要做好保供稳价工作，并推出多重稳外贸措施，为出口企业提供支持。

预计第二季度疫情形势将逐步好转，各部门政策预期的稳定和一致性将有所加强，在财政政策与货币政策的协调配合下，经济或将加速修复，制造业也将渐趋回暖。