美尔雅期货-PTA、MEG月报-220401

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投资要点1、成本端：4月国际原油市场价格存下行空间，成本偏弱，预计下月初，仍对PX有提振，但后续随着聚酯的减产落地，对PX长期利空，预计下月PX-石脑油月初高位支撑，但后续偏弱，但检修装置较多，价差仍有支撑。

2、供应端：PTA：PTA开机负荷已压缩至近年内低位，预计在加工费无进一步大幅压缩下，PTA检修持续增加的预期不大。

预期4月装置检修减少，PTA产量将微增。

MEG：4月国内乙二醇存量装置方面检修产能涉及62万吨，降负荷产能涉及50万吨，重启产能涉及43万吨，整体来看开工负荷波动有限，预计月产量仍维持在125万吨附近的高位。

3、需求端：4月受需求不振以及疫情拖累物流的影响，聚酯工厂多计划4月进行减产检修，预计4月聚酯产量较3月出现明显下滑，关注聚酯减产落实以及终端订单情况。

4、核心观点：PTA：4月PTA装置检修少于3月，供应将逐步回升，但短线现货供应偏紧，中长期供应趋宽；清明后终端需求存在减弱预期，疫情影响交期、限制消费，预期PTA价格先强后弱，但产业链由上及下处于亏损，跌幅或将受限。

MEG：4月原油、煤炭虽有调整但整体成本端相对偏强。

供应端存量装置开工负荷维持为主，聚酯4月份开工受库存、成本及物流等影响或将小幅下滑，4月份整体供需或将保持累库趋势，预计4月乙二醇或将维持弱势格局。

PF：4月，织造市场开机率维持在偏低水平、且存一定下滑压力，需求依旧偏弱。

预计短线价格或仍将跟随油价走势，但市场产销数据、加工费情况或难有明显好转。

5、关注点：原油波动，关注装置投产动态、聚酯减产状态、下游开工、终端开工负荷。