上海证券-房地产行业动态：3月疫情影响下房地产销售持续下行-220401

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主要观点百强房企销售持续下行。

1-3月，TOP100房企实现操盘金额1.44万亿，同比减少46.96%；实现操盘面积9654.7万平方米，同比减少48.7%；实现全口径销售金额1.63万亿，同比减少47.07%，实现全口径销售面积1.07亿平方米，同比减少49.09%。

3月单月，TOP100房企实现操盘金额5115.4亿元，同比减少52.68%，环比增长27.38%；实现操盘面积3329.3万平方米，同比减少56.49%，环比增长14.35%；实现全口径销售金额5795亿元，同比减少52.60%，环比增长25.03%；实现全口径销售面积3636.6万平方米，同比减少57.16%，环比增长12.13%。

TOP房企销售降幅小于其他梯队房企。

1-3月，TOP5房企全口径销售金额累计同比下滑41.24%，降幅低于TOP10（-41.49%）、TOP20（-44.60%）、TOP50（-47.70%），除TOP10房企销售金额降幅较上月有所收窄之外，其余梯队房企销售金额降幅均较上月有所扩大。

TOP5房企全口径销售面积累计同比下滑43.34%，累计同比降幅低于TOP10（-45.14%）、TOP20（-45.95%）、TOP50（-48.11%），各梯队房企销售面积降幅均较上月有所扩大。

操盘金额仁恒置地累计同比增长23.35%，TOP30房企中累计同比下滑较小分别是华发股份（-20.01%）、华润置地（-21.86%）、建发房产（-24.94%）；操盘面积累计同比下滑较小分别是绿城中国（-8.32%）、保利发展（-15.36%）、中骏集团（-21.09%）；全口径销售金额累计同比下滑较小分别是仁恒置地（-7.78%）、首开股份（-15.77%）、华发股份（-17.39%）；权益金额累计同比下滑较小分别是首开股份（-15.78%）、华发股份（-19.42%）、绿城中国（-29.87%）；全口径销售面积累计同比下滑较小分别是绿城中国（-5.07%）、保利发展（-15.06%）、中骏集团（-25.82%）。

投资建议信用环境仍需改善，市场信心有待修复，资金面马太效应凸显，融资成本较低、拥有拿地优势的企业或将受益，相关标的：（1）融资成本低且能在一二线城市持续拿地的龙头房企，如保利发展（600048.SH）、绿城中国（3900.HK）、龙湖集团（0960.HK）等；（2）受“两集中”土地政策影响较小，能够通过多元化方式拿地的房企，如新城控股（601155.SH）、宝龙地产（1238.HK）等。

风险提示房地产政策调控超预期；商品房销售不及预期。