长城国瑞证券-恒生电子-600570-新一代产品推广顺利，持续推进投资布局-220401

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事件：公司发布2021年报：2021年实现营收54.97亿元，同比增长31.73%；实现归母净利润14.64亿元，同比增长10.73%；实现扣非归母净利润9.47亿元，同比增长29.03%。

事件点评：◆大零售IT和大资管IT增长强劲，新一代系列产品推广顺利。

2021年公司业绩基本符合预期，其中，大零售IT业务实现营收21.11亿元，同比增长39.79%，大资管IT业务实现营收17.06亿元，同比增长39.84%，营收增长强劲，业务拓展形势良好。

1）大零售IT业务：公司新一代证券经纪领域拳头产品UF3.0已实现全业务上线；分布式云原生架构与7家券商取得了合作；财富管理领域，全年新增投顾业务合作伙伴50家+，资产配置系统中标率约85%，新一代营销服务平台“慧营”新增11家客户；传统业务领域，新一代TA新签40家，理财销售系统新签38家，CRM及呼叫中心新签21家，APP和瑞信证券取得合作；信托领域，新增多家合作客户。

2）大资管IT业务：公司新一代资管类拳头产品O45在基金行业实现首家客户正式上线，估值6.0上线案例不断增加。

◆人员投入增长，成本与费用管控承压。

2021年公司营业成本为14.85亿元，较去年增长55.31%，毛利率为72.99%，较去年降低4.10pct；销售费用、管理费用、研发费用分别为5.58、6.81、21.39亿元，同比增长57.69%、26.31%、43.00%，销售/管理/研发费率10.15%/12.40%/38.92%，较去年增加1.67/-0.53/3.07pct。

成本与费用端大幅增长的主要原因系人员及薪酬增长，ROP因此被进一步压低。

公司为此积极落实LTC、IPD等体系管理变革，加强成本与费用管控，成效仍待进一步观察。

◆持续推进投资并购，完善业务布局。

2021Q4公司继续保持适当的投资并购力度，收购了Finastra在中国大陆和港澳地区的资金管理系统Summit和Opics相关业务及知识产权，并与子公司云赢网络进行业务整合，完善公司在资金交易系统领域的布局。